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中国资本市场异动和制度设计反思 　　摘要：论文系统跟踪了2014-2015年中国牛市的启动、登顶、逃顶、救市等各环节中的异常波动数据，揭示了股市周期背后的“政策市逻辑”“超级乘数加速数”“广义虚拟制度设计”等经济学机理，进而分析了政策市中“互联网十投机”“杠杆融资”“场外配资”“现货期货联动”等金融学新范畴，最后讨论了“政策市博弈均衡”新命题并展望了本轮牛市的前景。 　　关键词：政策市逻辑；乘数加速数；互联网十投机；政策市博弈均衡 　　中图分类号：F830.91 文献标识：A 文章编号：1674-9448（2015）04-0005-09 　　2014年以来A股一直酝酿向上，年中牛市步伐渐显；11月央行降息后股指向上发力；到2015年6月已从早先2047点彪升到了5178点，上涨了153%，走出了一轮气势如虹的大牛市。然而，在6月15日到7月3日的20天中，股指转而猛跌了30.4%，蒸发了28万亿，酿成了惨烈股灾。此后是令人瞠目结舌的“救市”。截至8月14日金融系统性风险得以回避。但更为凌厉的股灾又卷土重来。至8月24和25日，两个交易日中沪指竟大降了16 .13%，上证综指也由此骤跌到了2850点！比最高点下降了44.9%。 　　股灾空前未遇世界震惊。6月19日后60个交易日中，“千股跌停”的日子竟然占了12天之多，平均不到4个交易日就有一个。这样的赔率被有些人认为要比