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企业集团化吸收能力和企业绩效关系实证研究 　　[摘要]文章选取在沪、深两地上市的制造业类企业作为研究样本，并以其2005年公开披露的经营数据为研究基础，对于我国企业集团化、吸收能力与企业绩效的关系进行了理论与实证分析。研究结果表明，企业集团化与企业绩效的关系不显著，吸收能力对于企业集团化与企业绩效的关系具有调节作用。 　　[关键词]企业集团化；吸收能力；企业绩效 　　[中图分类号]F271　[文献标识码]A　[文章编号]1002-736X(2011)03-0164-03 　　 　　企业集团作为新兴市场国家的一种组织形式，主要是指一个企业族群，其中的成员企业具有独立法人地位，他们通过正式或非正式的纽带结为一体，并通过协调彼此之间的关系采取一致行为。我国的企业集团是在经济转型的特定历史条件下出现和发展的一种重要的企业组织形式(姚俊、蓝海林，2006)，是在从计划经济体制向市场经济体制转型的大背景下，参考日本与韩国企业集团的模式(Keister，1998)，主要由政府推动产生的。从战略管理的视角来看，企业集团化与企业绩效的关系并不清楚：一些实证研究显示，企业集团化对提高企业的绩效有帮助作用(Chang。2006；KhannaPalepu，2001；Chang＆Hong，2000，2002)；同样有研究的证据显示，企业集团化对于企业绩效的提升具有负面效应(KharmaandYafoh，2001；Lee，2009)。 　　在总结以往文献的基础上，本文试图以实证研究的方法来考查我国企业集团化、吸收能力与企业绩效的关系。我们以在上海与深圳交易所挂牌上市的制造业企业为研究对象，并以其2005年公开披露的经营数据为研究基础，通过分析企业集团成员公司与独立公司在绩效上的差别，来考察我国企业集团化、吸收能力与企业绩效的关系。 　　 　　一、理论推导与假设提出 　　 　　企业集团作为市场经济条件下的一种重要组织形式，广泛地存在于新兴市场国家之中。基于新兴市场国家与成熟市场国家的企业面临着完全不同的企业外部环境，KhannaPalepu(1997)通过对于印度等新兴市场国家的企业集团研究提出以下的观点：新兴市场国家存在制度真空，企业集团通过执行多元化战略可以填补上述真空，从而可实现更好的企业绩效。 　　在制度约束的一端，我国企业集团面对外部制度约束的反应有被动适应的过程，企业集团需要服从于外部压力，因为其生存取决于外部制度要素如政府、特殊的利益团体等对其的行为期望。在资源依存的另一端，企业集团可以通过战略行动主动地参与对关键资源的分配，从而获得更大的利润。综合以上因素，笔者提出以下假设。 　　Hla：在其他情况相同的条件下，我国企业集团成员公司的绩效比独立公司的绩效好。 　　正如众多学者所指出的，企业集团也有很多负面效应。首先。来向于组建企业集团所带来的额外的组织成本。其次，来自于企业资源从现金流丰富的企业向受资金约束的企业之间的无效转移(内部资本市场的无效性)。最后，来自于企业的利润从大股东拥有较少现金流权(Cash flow right)的企业集团的成员公司向拥有较多现金流权的企业集团的成员公司流动的现象(委托、委托、代理问题)。基于我国企业集团的负面效应，我们提出以下假设。 　　 　　 　　Hlb：在其他情况相同的条件下，我同企业集团成员公司的绩效比独立公司的绩效差。 　　吸收能力这一概念最早由Cohenand Levinthal(1990)提出，其定义为企业对新的外部知识进行识别、评价、理解和消化，并最终应用于商业目的的能力。在吸收能力较强的情况下，企业内部更多地具有分析外部竞争市场的能力，也更加具有市场竞争的理念与价值观，因此，也会较容易地适应外部的市场竞争环境。由于企业集团不可避免地存在额外的组织成本，因此，这时组建企业集团带来的正效应则相对不太显著。在吸收能力较弱的情况下，通过组建企业集团，企业可以将外部环境的复杂性吸收到企业内部。例如，在20世纪80年代中后期，面对新的市场外部环境，我国相当一部分国有企业开始自发地实行“横向联合”，这样的行为可以加强企业面对不确定性的能力，并对企业的绩效产生正面效应。基于以上分析，我们可以得出以下假设。 　　H2：吸收能力对企业集团化与企业绩效的关系具有调节作用。 　　 　　二、研究方法及分析结果 　　 　　(一)样本说明 　　结合中国证监会的《上市公司分类与代码》与本研究的目的，本研究选取在2005年为止在上海与深圳交易所挂牌上市的制造业企业即c类为样本源。在2005年底的1346家A股上市公司中(沪市821家，深市525家)，制造业类占了788家，基本上能够反映我国总体的工业结构，从而在回归分析中充分考虑到企业绩效的行业影响因素。 　　 　　(二)