人民币汇率GDP和外贸长期均衡及短期动态关系分析.docVIP

人民币汇率GDP和外贸长期均衡及短期动态关系分析 　　内容摘要：在中国经济持续稳定增长与西方国家对人民币施压升值的背景下，本文建立分布自回归（ARDL）模型对人民币汇率、GDP与外贸之间的长期均衡和短期动态关系进行了检验。结果证实了进出口与其他变量之间存在长期协整关系，而汇率变动和GDP增长是由其他更多的复杂因素确定的，人民币汇率的变动不单单取决于外贸和GDP增长，GDP增加也不是完全由对外贸易和人民币汇率决定的。西方国家仅仅是从中国经济发展的统计趋势图上主观臆断的，不符合客观实际。 　　关键词：人民币汇率 对外贸易 GDP 分布自回归模型 　　引言 　　在西方国家仍处于经济低迷时，中国经济却保持着较为稳定的增长速度，进而成为世界第二大经济体，同时也成为世界第一大出口国与第二大进口国。 西方国家普遍认为，造成本国经济衰退的一个外因就是人民币汇率过低，使得自身在与中国的外贸中处于劣势，较低的人民币汇率与中国快速增长的综合国力步调不一。于是西方各国正逐步向中国政府施压，迫使人民币升值。自1994年1月人民币汇率改革以来，人民币汇率升值幅度已达38%。 但西方各国却始终认为人民币过分低估，希望中国政府能放开外汇管制，让人民币自由流通，自由买卖。 　　国内外学者对汇率与经济增长关系的研究文献主要集中在两个方向，即不同汇率制度对经济增长的影响和汇率动态波动对经济增长的影响（卢向前等，2005；潘锡泉等，2012）。在探索汇率制度对经济发展的影响时，学者们得出了不同的结论。浮动汇率制度对发展中国家的经济增长起着促进作用，而汇率制度对发达国家的经济发展影响并不明显。发达国家较高的经济增长率受益于其浮动汇率制度，对于发展中国家和新兴市场来说，盯住美元的单一汇率政策则不利于其经济发展，因为该国货币将会受美元汇率的波动或美国的经济危机带来的负面影响。不稳定（失调）的汇率将会对经济发展起阻碍作用 （Vieira et al.， 2013），贬值或低估的汇率将有利于经济发展。 　　在中国的汇率问题研究方面，大多数学者集中于对中国汇率制度和汇率对其他宏观经济变量影响的研究，而对中国汇率、GDP增长和对外贸易的长期均衡与短期波动的研究文献却是比较少的。中国在对外贸易中一直处于贸易顺差的地位，外贸在促进中国经济增长及保持稳定的汇率的过程中起着什么样的作用？它们之间是否存在一种长期均衡关系？ 　　人民币汇率、GDP与中国对外贸易增长 　　本文收集了1994年1月至2012年12月的人民币兑美元月度历史名义汇率、名义GDP、进出口历史数据。数据主要来源于中国人民银行统计数据、国家统计局及海关总署统计数据。历史数据显示人民币兑美元汇率一直处于升值的趋势。1994年初汇率为8.7，截至2012年末汇率为6.29，升值幅度超过38%。2005年7月，中央银行实施汇率改革后，人民币持续升值。中国名义GDP逐步稳定增长，除了受到2008年世界经济危机的短暂影响外，中国进出口数据一直处于增长趋势（王磊，2013），且处于贸易顺差的地位。 　　分布自回归协整模型 　　以往的研究文献在研究汇率与经济增长的直接关系时，多采用基于最小二乘法的单一方程多元回归模型，仅有部分文献中采用了动态方程或是广义矩的估计方法。而基于频次较高的时间序列数据的分析时，多采用协整的研究方法。现有的文献中，使用协整方法来研究多个序列之间的长期均衡关系和短期动态变化可以分为三类：Engle-Grange 两步法、Johansen 协整与分布自回归协整模型（Autoregressive Distributed Lag， ARDL）。EG两步法适合于两个变量的情况。Johansen 协整模型对变量的平稳性要求极其严格，需要每个序列都是一阶平稳，且对滞后阶数选择和协整向量的解释方面通常成为研究人员比较棘手的问题。ARDL协整对于无论是平稳序列还是差分平稳序列都具有适用性，故本文选择ARDL 协整模型来研究汇率、GDP与外贸之间的长期均衡及短期动态关系。 　　人民币汇率、GDP与外贸之间长期均衡与短期动态关系分析 　　（一）平稳性检验 　　由于GDP与进出口数据有明显的季节性因素影响，本文先对其进行季节性调整，再对所有序列取对数以消除潜在的异方差。在进行协整分析以前，必须对各序列进行单位根检验。在检验中，为了体现检验结果的稳健性，本文用到了ADF 和PP检验两种方法。结果表明，所有序列的原始序列皆不平稳，一阶差分序列平稳。 　　（二） 协整关系检验 　　边界检验的F统计量是检验协整关系存在与否的重要依据。如果测试所得的F统计量位于关键值以内，表示所检验变量（序列）之间存在长期均衡关系。在进行边界检验时，本文将对四个序列逐一进行检验，检验形式为F（lnER|lnGDP，lnImp，