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人民币汇率变化和股票价格波动相关性研究 　　【摘 要】本文从理论方面论述了汇率变动与与股票价格的联动机制。最后对汇率与股价的关联效应及各产业所受到影响采取相应的对策。 　　【关键词】股票价格；汇率；汇率 　　汇率、股价是衡量宏观经济的重要指标，它们是经济发展的结果，同时也对经济的未来走势产生反馈作用。股票价格与汇率的关联性可能通过货币市场的利率等来传导，也可能以资产整合的方式进行。人民币汇率作为人民币的国际价格，它的变动反映了人民币国际购买力的变化，影响了我国的国际竞争力和贸易平衡，因而也决定了人民币国际购买力的经济基本面的变化。股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，准确的反映出实体经济的微妙变化。因为人民币汇率和股市价格都是反映我国经济的指标，所以二者之间可能存在着内在的关联。如果二者间存在相互的关系，那么这种分析也许会发现预测汇率变化路径的有用信息，或者用来精确估计汇率变化对股票市场的影响。 　　一、汇率与股票价格的联动机制 　　（一）进出口贸易机制 　　对于出口型企业来说，汇率贬值、本国货币升值，本国产品在国外的销售价格上升，导致国外需求和出口量减少，公司的利润下降，因而股票价格下跌。对于进口企业来说，企业可能会因为本国货币的升值而引起公司利润的上升和股票价格的上涨。例如，用一样的本币买更多产品或降低购买同样数量产品的成本。对于国内不需要或者很少需要进出口贸易的小公司来说，汇率的变化对于公司股票价格的影响并不大。 　　（二）利率机制 　　当汇率下降时，国际资本大量涌入，本国货币需求变多，造成国内名义利率上升，国内货币增多降低市场实际利率水平。根据戈登模型：利率下降表示银行的存款收益降低，资产替代效应驱使投资者增加所持股票数量，导致股票需求量的增加，股票价格升高。利率下降会减少储蓄、刺激消费，这有利于提高公司盈利能力和净利润，股票数量不变时，基础价值提高，股票价格自然上升。通过利率机制，汇率和股票价格的敏感度很高，汇率下降时名义利率上升、实际利率下降、股票价格上升。汇率与股票的变动方向相反，股票上升引起汇率下跌。 　　（三）预期心理机制 　　汇兑心理理论：汇兑心理理论偏重个人主观判断，认为汇率变动决定于投资者的心理因素――人们的主观评价。忽视了汇率决定的基础因素，将人的主观评价作为汇率决定和变动根本原因。其他的客观因素如货币供求只有通过心理预期因素才能对汇率产生影响。投资者的心理预期容易受到外部影响，强化汇率和股票价格关系的不稳定性容易引起价格暴涨暴跌、产生泡沫。 　　二、政策建议和结论 　　金融市场是由许多不同的子市场组成的一个体系。外汇市场与股票市场的协调发展需要以合理的汇率政策和股票价格形成机制为基础，需要加快汇率市场和股票市场的发展使市场在形成价格和调节供求关系方面发挥作用。 　　（一）健全外汇市场 　　成熟的外汇市场至少要满足两个条件：第一、汇率形成机制市场化。第二、资本项目开放。虽然我国当下正在实行“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”，但中国的外汇市场受政府控制程度高、汇率弹性小、市场的功能难以充分发挥。同时，人民币资本项目未全面开放，只开放了几个试点，投资者很少，所以需要完善外汇市场。 　　增强人民币汇率弹性。保持人民币实际有效汇率的相对稳定的同时，实行更有弹性的汇率形成机制，逐步放宽人民币汇率的浮动幅度、增强人民币汇率的双向浮动弹性、多元化外汇市场主体、丰富外汇交易品种。外汇交易产品，不但可以满足主体的投资需求，也可以使投资者有效规避风险。应让市场机制在汇率形成中发挥主导作用，继续推进人民币汇率改革，实现汇率市场化，建立并完善能及时反映市场供求变化的汇率机制。 　　（二）规范股票市场 　　股权分置改革以来，我国的股票市场有了长足发展，在融资方面占有很重要的角色。但波动幅度过大、受政策影响过大等仍是中国股票市场的弱项。完善股票价格的市场机制是股票市场正常发展的重要保障之一。对股票一级市场合理定价、防止二级市场的过度炒作，实现真正意义上的市场定价，才能更好的发挥市场配置资源的作用，减少投机，维护股票市场的稳定性。丰富金融产品，鼓励金融创新，丰富金融衍生产品和工具，满足不同层次、不同投资者的投融资需求。 　　（三）发挥政府作用 　　我国市场经济发展的时间较短、层次较低，无论商品市场还是金融市场不可避免会存在一些问题。如果市场经济发展稳定，不偏离国家经济整体发展方向，政府无需也不应该过多干预股票市场和汇率市场，应该充分发挥市场的力量来强化汇率和股票市场之间关系，否则会影响市场原有的发展轨迹。 　　政府要减少对股票市场的直接干预，通过完善法律法规，建立有效评级制度，建立预警机制，把工作重点转移到维护公开、公正、公平的市场秩序上来，以保证金融市场的健康