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人民币汇率走势分析和趋势预测 　　[摘要]2006年我国人民币汇率的显著特征为汇率弹性明显增强、双向波幅扩大、呈小幅升值态势，仍属于基本稳定。2007年，人民币汇率政策取向是在稳定汇率的前提下，从政策上弱化和消除人民币升值的非理性预期，其核心内容为：汇率政策将成为货币政策中心、采取合适的政策组合、适时调整汇率水平、大力发展和完善外汇市场。我们的基本判断为：人民币汇率浮动空间将会进一步放宽，在双向波动中小幅升值。 　　[关键词]人民币汇率 现状 趋势 　　[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623（2007）01-0018-05 　　[作者简介]王元龙（1952－），甘肃兰州人，中国银行总行研究员，博士生导师,主要研究方向为宏观经济金融与国际金融；王艳（1981－），女，内蒙古呼和浩特人，中央财经大学金融学院硕士研究生。 　　 　　2006年人民币汇率走势的总体特征可以概括为：汇率弹性明显增强、双向波幅扩大、总体呈小幅升值态势。然而，汇改以来人民币汇率走势究竟受哪些因素影响，对企业、金融机构、股票市场又分别有哪些影响，2007年人民币汇率的政策趋势和走势又如何，这是需要认真研究的几个重要问题。 　　 　　一、 影响人民币汇率走势的因素分析 　　 　　1.正确看待人民币汇率升值 　　中国经济总量地位的提升和持续增长的预期是推动人民币缓慢升值的深层原因。近几年来中国经济一直保持快速稳定的增长，从长期来看，一国汇率水平与该国经济实力呈正相关的关系。因此，判断人民币的长期汇率走势，来自对中国经济的长期走势的分析，这是决定未来人民币汇率走势最为关键的因素。从现阶段中国经济增长走势来看，未来有望进入一个相对稳定的经济增长周期，特别是新一轮宏观调控已经发挥了作用，如果没有重大干扰因素，中国经济将会呈现稳定增长态势，这也就意味着人民币汇率的长期发展趋势是升值。但由于经济发展的周期性规律的作用，其汇率会有回归走势即螺旋式盘旋上升。 　　此外，看待人民币币值需要从“对美元汇率”转向“对一篮子货币汇率”的视角。人民币汇率机制改革后，人民币汇率已从固定汇率变为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。因而，随着贸易多元化和国际货币间汇率波动的加剧，看待人民币币值需要从“对美元汇率”转向“有效汇率”，也就是对一篮子货币汇率的视角。2006年下半年以来，进口价格涨幅显著超过出口价格涨幅，这种情况一般在货币贬值的情况下才会发生。也就是说，从真实有效汇率（REER）来看，人民币是在贬值。在人民币对美元的几次快速升值过程中，人民币对欧元、英镑、日元出现了大幅贬值，这就使得人民币升值的效果大打折扣。在目前人民币汇率中间价确定方式以及美元走弱的情况下，人民币要实现有效汇率升值，对美元的升值幅度可能还要大一些。而我们也不要将目光仅仅局限于人民币对美元的涨跌上，多视角透视人民币汇率才能正确理解人民币汇率的波动。 　　 　　2.美元走势成为影响人民币汇率短期变动的直接因素 　　由于人民币汇率参照“一篮子货币”决定，因此它对美元的汇率，很大程度上要受到美元在国际汇市上总体表现的影响，美元在国际汇市的起伏几乎成了决定人民币汇率短期走势的主要因素。人民币汇率在2006年8月中旬的短期急速走低的外部因素正是美元当时对其他国际货币整体走强。10月份以来，每当国际汇市上美元跌到一个新的低点，人民币汇率就跟随创出新高，而一旦美元反弹，人民币汇率就会出现回调。进入11月份以来，美元和人民币之间反向联动更为明显，每次美元指数创出阶段性新低，人民币汇率几乎都会报以一个汇改以来的新高。 　　受美国经济数据表现不佳的影响，美元对各主要货币大幅下挫。2006年以来，美元对欧元汇率跌至两年来的低点，对英镑汇率也接近2004年以来的最低水平。11月底美国调低了2006年经济增长及通货膨胀预期值，而美联储会议纪要也显示多数成员预期经济增长将放缓。这些因素加重了市场对美国经济前景的悲观情绪，推动市场对美联储可能降息的预期，因而导致美元疲软。 　　 　　二、人民币汇率变动的影响 　　 　　2006年人民币汇率的波动和升值并没有超出金融体系和企业的承受能力范围。经济增长不仅没有减慢，而且保持了强劲的势头。 　　一年来汇率改革的实践表明，除了局部行业受到预料中的影响之外，总体上中国的宏观经济运行保持在相当稳健的水平上，经济增长、物价和外贸形势都相当良好。2006年上半年，GDP增长维持在10%以上，外贸顺差达到了614亿美元。中国的企业和金融机构对于汇率浮动表现了良好的适应能力，能够把汇率机制改革的影响加以消化，这为下一阶段继续推进汇率改革奠定了良好的基础。 　　 　　1.人民币汇率变动对企业的影响 　　人民币