2015年上半年我国经济形势和改革解读陈德胜.docVIP

2015年上半年我国经济形势和改革解读陈德胜 　　今年上半年，我国经济运行处在合理区间，但下行压力仍然较大。保持经济在合理区间运行，必须切实落实已经出台的调控政策，守住就业、效益和风险底线，加快配套改革步伐，促进经济加快迈向中高端新境界。 　　经济“趋稳”背后仍有隐忧 　　当前我国经济进入新常态，新旧增长动力尚未完成转换，外部需求收缩、内部“三期叠加”，经济下行压力大有其必然性。但经济增速过低或下滑过快容易引发失业、金融和社会稳定风险。我国经济情况复杂，判断形势关键要区分主要矛盾。只有抓住了“大头”，才能看清发展的“势头”。 　　消费回升的基础不稳固。从需求看，消费是“大头”，占比达60%。近期社会消费品零售总额增速小幅回升，但如果考虑到基数低、去年曾现小幅反弹后继续下滑等情况，则目前回升难说已成定局。从增加值看，作为消费主要内容的批发零售、住宿餐饮业，二季度分别增长6.1%和5.4%，虽然略高于一季度，但比去年各季度明显放缓，也低于GDP增速。中长期内，消费主要靠收入增长和新消费热点的带动，但这涉及要素结构调整、制度变革和科技创新，不是朝夕之功。 　　第三产业提速难以带动经济提速。从产业看，第三产业的贡献超过第二产业，占比达49.5%。上半年第三产业增加值同比增长8.4%，比去年同期和一季度均高0.5个百分点。但类似情况2012年一季度也曾出现且持续近两年，结果GDP并未同步提速。而占比43.7%的第二产业增加值增长6.1%，连续第7个季度回落。部分新产业、新业态、新产品的确发展较快，但在经济中占比十分有限，如战略性新兴产业在GDP中占比不到10%，高技术产业增加值占规模以上工业增加值比重仅为11%，难以弥补传统产业下滑缺口。 　　居民收入增速持续回落。从收入看，劳动者报酬占GDP一半左右，企业收入占1/4，生产税净额占比不足1/5。近似代表劳动者报酬的城乡居民收入增速连续五个季度双双回落，二季度农民人均纯收入和城镇居民可支配收入分别增长8.3%和6.7%，较一季度分别低0.6个和0.3个百分点。财政收入6月当月虽然有所提高，但往年也呈现类似月度间波动规律，难言趋势性回升。工业企业利润总额增速降幅连续收窄，但这只是部分企业，而且与上市公司情况并不完全吻合。 　　国有企业和国有金融支撑经济企稳，内生动力尚未形成。上半年，固定资产投资增长11.4%，其中国有控股投资增长12.3%，而占比65.1%的民间投资增长11.4%，今年以来持续放缓，说明市场对投资仍然谨慎。融资角度，银行贷款在社会融资中占七成，上半年投资资金来源增长6.3%，国家预算资金增长18.6%，国内贷款和外资分别下降4.8%和30.9%。这说明，占比5%的财政投资在发挥逆周期调控作用，而银行对市场化投资前景仍不看好。 　　下半年经济形势谨慎乐观 　　我国经济基本面良好，新四化进程加快，“一带一路”等重大战略将拓展增长新空间，“四个全面”战略布局将释放制度新动能。但这些战略性、全局性、系统性举措需要逐步推进，近期在增长速度上的反映有限。 　　近几年我国经济持续下行，财政、投资等调控基本没有停止。如果说今年上半年的政策下半年开始落实，那么去年也呈现类似规律，也就是去年下半年基数偏高。今年下半年经济提速需要更大力度的调控尤其是投资，目前看没有也不允许这样做，因为“强刺激”可能会积累新的矛盾。 　　货币政策下半年有望结束时滞期。但是，一方面，中外都有通胀时期货币政策效果好于紧缩时期的规律。另一方面，我国货币政策关键问题在于传导机制不畅，国有企业、国有银行、地方政府等对利率不够敏感，货币政策难以通过利率渠道传导；商业银行主导的金融结构，在经济下行和趋于紧缩期，政策难以通过信贷渠道传导；股票市场大幅涨跌和由此反映的证券市场不规范，政策难以通过资产价格渠道传导；汇率形成机制使货币政策大打折扣。货币政策传导渠道受阻，政策加码的边际效应递减。 　　房地产市场在供求总量基本均衡、利率进入下行周期而居民投资渠道有限、调控政策放松背景下出现小幅反弹，中长期房地产难以承担也不应再赋予其过重的经济发展职责。 　　经济下行压力大的政策原因 　　同时也要看到，中央近两年推出的政策措施落实不到位，是经济下行压力大的主观政策性原因。 　　国家出台多项稳增长政策。货币政策方面，先后三次降息降准，专门针对“三农”、小微企业定向降准，累计增加近3万亿元左右的可贷资金，存贷款基准利率分别下降0.75个百分点。财政政策方面，地方债置换2万亿元，已超过地方政府今年偿债1.86万亿元的需求，地方政府推荐了近2万亿元PPP项目。投资政策方面，上半年，仅铁路、城市轨道交通、机场建设等项目投资就超过8000亿元。截至5月底，7类重大工程包累计完成投资3.1万亿元。此外，还有大量消费、出口