上市公司年报管理层讨论和分析信息披露现状和对策.docVIP

上市公司年报“管理层讨论与分析”信息披露现状与对策 　　摘要：“管理层讨论与分析”已经成为世界各国广泛应用的一种披露制度，由于其中包含对未来进行展望和预测的信息，被认为对于投资决策具有重要意义。我国2005年报准则对MDA的披露要求进行了修订，披露要求大为提高。本文通过对我国IT行业53家上帝公司年报中MDA信息考察发现，MDA披露中依然存在许多问题，认为提高MDA信息披露质量还需采取更加有效的措施。 　　关键词：信息披露　管理层讨论与分析　自愿性信息披露　证券监管 　　 　　一、研究背景 　　 　　“管理层讨论与分析”(Management Discussion Analysis，MDA)，是美国证券交易委员会(SEC)要求上市公司在其招股说明书和定期公告中披露的一部分重要内容。旨在通过公司管理层对过去经营状况的分析以及对未来不确定性、风险、流动性及盈利能力的分析和预测。为投资者提供除财务会计报告之外的分析性信息。自1968年开始MDA被要求在招股说明书中披露以来，关于MDA披露的规格。几经修订，月前在美国MDA已经成为其信息披露体系的一个重要组成部分。世界上许多发达国家也纷纷引入，MDA已被加拿大安大略证券委员会(OSC)引进，作为编制报告的要求之一，同时也被英国和新西兰采纳。国际证监会组织(IOSCO)发布的外国发行人跨国发行和首次上市的国际披露准则的规定，也基本与SEC的MDA规定一致。我国于2002年引进MDA披露制度，并在Ⅱ0说明书准则、发行新股招股说明书准则、可转换公司债券募集说明书、半年度报告准则和年度报告准则中对MDA都有所涉及。2003年开始实行的半年度报告准则中的“管理层讨论与分析”取代了原“经营情况的回顾与展望”。2005年底修订了年报准则中的董事会报告中“管理层讨论与分析”的内容，对其披露要求大为细化。目前许多国家或地区的监管部门和国际组织都在加强“管理层讨论与分析”披露问题的研究，其中美国证监会于2003年底专门发布了“管理层讨论与分析”的编制指引和指导原则，完善了相关披露制度；国际会计准则委员会于2005年初发布了制定管理层评论规则和指引的初步讨论意见，指出了下一步工作的方向。有研究认为MDA已经成为十大财务报告挑战之一，世界各国对MDA信息的披露都十分重视。披露MDA信息的目的在于提供市场参与者“一个透过管理层的眼光对历史和未来进行分析的机会”(Morse 1980；SEC 1989)。由于MDA信息中披露了关于未来的前瞻性信息而被认为其信息具有很高的决策相关性。然而，除了信息披露内容会影响信息的有用性，信息披露数量和质量也会对信息的决策相关性产生重要影响。而我国证监会并没有对年报准则修改后的MDA信息披露状况进行全面的考察和评价，新规则实施后我国上市公司MDA信息披露状况究竟如何，又存在哪些问题，以及应采取什么措施进行改进，这些都有待于研究。 　　 　　二、西方国家关于MDA信息披露状况的考察 　　 　　(一)关于MDA信息法规遵循情况的考察 SEC是MDA信息披露制度的积极推动者和监管者，一直关注对MDA信息披露的状况的考察与总结，根据考察结果不断发布新的规则或解释、指南以期提高MDA信息的披露质量。SEC为提高MDA信息的披露质量曾进行了两次大规模的考察，第一次启动于1988年对530多家上市公司的MDA报告分三个阶段进行了考察，形成了500‘多份评估文件。经过评估SEC认为，目前的MDA信息披露要求不需要改变，但是对现存的MDA信息披露规则的遵守需要加强。认为发布专门的解释性指南有助于提高披露质量，因此于1989年，SEC发布了MDA披露详细的解释性指南。进入21世纪，在大量的财务丑闻之后，SEC对年报和季报中最主观部分的关注程度和审查力度都大为加强。SEC的公司理财分部于2002年对财富500强公司的定期报告进行了考察和评价，结果关于MDA信息披露的缺点在评价书占了大部分。为提高MDA信息披露质量，SEC于2003年发布了新的解释指南，在该解释指南中从如何编制、呈报MDA报告提出了建议，并特别针对流动性和资本来源以及关键会计政策等信息的披露，分别做出了详细的规定，是MDA信息披露规则多年来最大的一次改进。 　　 　　(二)关于MDA信息披露性质的考察 PavaandEpstein(1993)随机抽取了25个公司，将1990年实际发生的事件与1989年在MDA中披露的预测进行比较，发现在全部的104个事件中有56％属于利好的事件，而只有26％的事件是不利的事件。从而认为管理层在进行披露时倾向于多披露好消息，少披露不利的消息。Clarkson，Kao and Richardson(1994)通过对加拿大TSE指数300个公司从1989到1991年报中预测信息的考