EVA和商业银行价值创造.docVIP

EVA与商业银行价值创造 　　[摘 要] 随着我国商业银行法人治理结构的日益完善，将价值最大化作为银行经营管理的最终目标己经成为股东、银行管理者和经营者的共识，那么如何衡量银行的价值创造能力以及如何建立以价值创造为核心的激励约束机制成为目前广泛讨论的问题。目前国际上广泛应用的一种新指标―经济增加值即EVA为商业银行的价值创造带来了新的评价方法，为实现商业银行价值最大化目标提供了可借鉴的思想和方法。 　　[关键词] EVA 银行价值 EVA激励 　　 　　企业治理结构的主要矛盾是产权执行的效率，核心是实现股东意志和管理者行为统一平台上的价值最大化, 如何相对准确地评价企业及其管理者绩效成为企业持续发展的关键问题。随着我国企业产权制度改革的推进, 以经济增加值为核心指标的考评体系逐步在我国部分企业运用。作为中国金融机构的核心，即商业银行如何利用经济增加值进行业绩评价，最终进行价值创造是至关重要的。 　　一、EVA概念与实质 　　EVA(Economic Value Added)即经济增加值是由美国学者Stewart提出，并由著名咨询公司Stewart co.在美国注册的经济增加值(EVA)及其管理模式，在实践中取得了成功，得到了较高的评价。在短短的20年的时间里，EVA思想以其独特的见地和科学的方法为越来越多的企业所接受，诸如西门子、索尼、可口可乐、ATT等。美国著名的《财富》杂志高级编辑AL.Ahbra曾经著书说:“经济增加值”是现代管理公司的“一场真正的革命”，是“当今最炙手可热的财务理念”。“经济增加值”不仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策,可以改变企业文化,改善组织内部每一个人的工作环境,可以帮助管理人为股东、客户和自己带来更多的财富。可见，经济增加值已被越来越多的公司所接受，逐步成为业绩评价指标的主角。Stewart co.为全球各公司提供EVA价值评价体系及薪酬机制设计的咨询和管理服务，并定期公布EVA财富榜。2001年12月Stewart co.中国分公司在上海成立，这是EVA理念首次登陆中国。目前，EVA已经将其思想激发到了全世界，EVA已经逐渐成为了“创造股东价值”的代名词。 　　经济增加值的基本定义可以表述为：EVA等于税后净经营收益减去投入资本的成本。与以往的业绩评价指标不同，EVA把企业所有资本成本考虑在内。用公式表示即： 　　EVA= [OROA-COC]*AOA 　　其中： 　　OROA=Operating Return on Assets(运营资产回报率) 　　COC=Cost of Capital（资本成本） 　　AOA=Average Operating Assets（平均运营资产） 　　或者EVA可以表述为： 　　EVA=NOPAT-[Cost of Financing] 　　其中： 　　NOPAT=Net Operating Profit After Tax(税后经营净利润) 　　我们可以看出公式中所指的资本成本包括债务资本成本和权益资本成本，其中权益资本成本可以看作股东认可的投资回报率，是股东投资公司的机会成本；债务资本成本按照中长期贷款利率计算。 　　由于传统的业绩评价指标是根据一般会计原则(Generally Accepted Accounting Principles, GAAP)计算的，在会计谨慎性原则下，扭曲了公司真实的利润水平。因此，对传统净营业收入的调整可以消除会计谨慎性原则对业绩的影响,减少会计计量误差，同时减少管理层进行盈余管理(Earnings Management)的机会，避免因一般会计准则所造成的潜在的会计信息失真。经济增加值的计算就是以传统的会计报表为基础，再加上约当权益准备（Equity Equivalent Reserves）项目调整，因此对税后经营净利润的调整主要包括:研发和市场开拓费用、商誉摊销、递延所得税、折旧、各种准备等。与传统的会计利润指标相比，EVA指标能更真实地反映企业的经营业绩，使企业的发展避免短期化，鼓励企业经营者能给企业带来长远利益。 　　二、EVA与银行价值之间的关系 　　根据EVA的基本公式: 　　EVA=NOPAT-TC*r 　　银行各年的EVA现值: 　　 　　利用等比数列计算公式可以进一步推导: 　　 　　在银行持续经营假设前提下，N趋向无穷大，趋向于0, 　　由此可得， 　　这里，V-TC又称MVA，因此: 　　或者 　　继续分析下去，就可以发现DCF方法分析框架所遵循的决策标准实质上就是项目投资决策分析中的NPV最大化原则。当我们把股东投资于银行视同一个投资期趋近无穷