货币电子化宏观冲击与消费波动-云南财经大学.PDF

　云南财经大学学报　　２０１８年第７期（总第１９５期） 金融研究　 货币电子化、宏观冲击与消费波动 ———基于跨国面板门槛模型的实证分析 吴浜源 （中共南京市委党校 经济学教研部，南京２１００４６） 摘　要：货币电子化能够显著降低交易成本。通过建立同质经济个体，形成信息完全对称的网络金融市 场微观理论模型发现，交易成本下降会使经济个体之间的资金借贷行为更加频繁，从而有利于减小宏观冲击 带来的消费波动。进一步，基于国际清算银行下属支付与结算体系委员会成员中２０个国家和地区２００６～ ２０１５年的数据建立面板门槛模型，实证分析不同货币电子化程度下，货币供给冲击、实际贷款利率冲击、通货 膨胀冲击、外需变化冲击、国际原油价格冲击和全球流动性冲击导致居民消费变化的差异性。结果表明，在 各种宏观冲击带来的消费变化中，货币电子化程度的门槛效应显著存在，货币电子化程度的提高有利于缓解 这些宏观冲击导致的消费波动。 关键词：货币电子化；宏观冲击；消费波动 中图分类号：Ｆ８２０４　　文献标志码：Ａ　　文章编号：１６７４－４５４３（２０１８）０７－００５７－１１ 一、引言 货币电子化是随着信息技术和网络经济的快速发展而出现的一种电子货币逐渐替代传统货币的 现象和趋势。与之相伴随的货币电子化支付是“互联网＋传统支付”顺应时代发展的产物。货币电子 化使得支付方式的信息流动更为通畅，从而大大提高支付效率，降低交易成本。近年来，依托新一代 信息技术的快速发展，货币电子化支付形式更加多样化，网上银行、手机银行、第三方互联网支付、第 三方移动支付等都属于此类支付创新。在这一过程中，电子货币对传统的现金货币产生了大量替代， 银行系统的电子支付清算逐渐替代传统的现金支付结算。 当前，相关研究主要是从货币流动性（周光友， ［１］ ［２］ ２０１０） 、货币流通速度（王亮等，２０１４） 、货币供 ［３］ 给创造机制（印文和裴平，２０１６） 等角度，阐述货币电子化快速发展对货币供求、中央银行金融监管 产生的深刻影响。学者们对货币电子化关注的焦点有所不同，但都肯定了货币电子化在降低交易成 本方面的优势。从宏观来看，货币电子化节约了纸质货币的纸张、印制、运输、保管、保险等费用，降低 了货币发挥交易媒介和支付手段的直接成本；从微观来看，货币电子化减少了交易者的直接交易费用 ［４］ 和等待时间（黄燕君和陈鑫云，２００６） 。货币形式的变化始终与交易成本的降低联系在一起，货币电 ［５］ 子化体系的交易成本大约只有纸币交易成本的１／１０（Ｎｏｒｔｈ，１９９４） 。随着货币电子化网络规模效应 的凸显，移动支付、银行卡支付等货币电子化在降低交易成本方面的优势得到充分发挥，电子支付完 全有可能替代现金支付，被人们在日常消费、劳务交易和债权债务清偿中普遍接受，成为一种不可逆 ［６］ 转的世界性发展趋势（谢平和刘海二，２０１３） 。货币电子化在降低交易成本方面的优势，可能会通过 以下途径影响居民的消费行为： 收稿日期：２０１８－０３－１０ 作者简介：吴浜源（１９８７－），女，广西钦州人，中共南京市委党校经济学教研部讲师，博士，研究方向为开放宏观经 济理论与政策。 ·５７· 云南财经大学学报（２０１８年第７期）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 一是货币电子化背景下的心理账户效应使冲动消费更容易实现。心理账户效应理论认为，当所 需支付账单只是某个心理账户账单的一小部分时，电子支付使消费者的价格意识更为模糊，其产生的 心理账户损失感受远远弱于现金支付产