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我国股票市场波动和政府行为分析 　　摘要：在我国股票市场大起大落的背后，我们发现总少不了政策干预的影子。本文在分析我国政府近年来对证券市场干预的基础上，进一步分析其原因，以及对中国证券市场将来的发展和进步提出了一点自己的看法，旨在保证其在健康良性的轨道上运行。 　　关键词：政策市；印花税；股权分置；投机 　　 　　2008年4月23日，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从4月24日起，证券(股票)交易印花税税率由当时的千分之三下调为千分之一。在政策性利好消息的冲击下，上证指数在短短的几个交易日内上涨的幅度超过了20％。政策对这次上涨起了实质性的推动作用，正如所谓的“政策市”。我国股票市场是一个新兴的市场，由于供需矛盾、结构矛盾，以及市场参与者得不成熟等诸多原因，政府对股票市场给于较强的监管和调控。也正因为如此，政策干预成为市场波动的一个主要因素。 　　 　　一、对我国政府干预股票市场现象的回顾 　　 　　任何一个国家的政府都要对其股票市场的建立、运行以及健康的发展施加影响。政府对金融市场的干预是目前世界上所有国家的做法，是实现整个社会经济总量平稳的必然要求。1998年香港金融保卫战当中，香港特区政府先后动用了1200亿美元的外汇基金进场救市，对非法交易进行打击，使国际投机者的投机活动受限制，确保了金融保卫战的胜利。美国911事件后，政府采取连续降息，稳定了市场。有所不同的是，在我国股票市场，每当股市价格走低，市场价格低迷的时候，政府总会采取一定的措施或政府的主要领导人发表一翻有利于股市的讲话，使得股市出现大幅度的反弹。下面市政府对股市里此干预的大体情况： 　　1992年5月21日，全面放开股价，实行自由竞价交易。上证指数因此大涨，5个交易日从617点涨到最高点1266点，上涨幅度为131％。 　　1994年8月1日，“三大政策救市”引发的行情，上证指数在33交易日内，从最低的325点上涨到1052点，上涨幅度为204.1％。 　　1996年3月20日，为了实现国企解困的计划，管理层给证券市场提出了目标：积极稳妥的发展债券和股票融资，进一步完善和发展证券市场。上证指数在跨度315个交易日里从512点上涨到1510点，累计涨幅达189.86％。 　　1999年5月19日，管理层推出了“改革股票发行体制，保险资金入市，逐步解决证券公司合法融资渠道”等政策建议，以及在随后的7次降息，引发了著名的“5.19”行情。上证指数在30个交易日内上涨幅度为64％。 　　2001年6月12日，正式发布了《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，随即在6月14日上证指数创出了2245，43点的历史新高，然后以急跌的方式，沪深两市进入了漫漫熊途，在582个交易日中下跌41.8％。 　　2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，确立了“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则，股权分置改革试点正式启动。股改的实施，引发了一轮前所未有的超级大牛市，上证指数从最低的998点上涨到最高的的6124点，上涨幅度达613.6％。 　　2007年10月16日，当上证指数还站在6124之巅时，在美国次贷危机以及“中国平安再融资”事件的引发下，上证指数一路下跌，在短短的半年时间里最多下跌到2990点，下跌幅度达51.1％。 　　 　　二、政府的过度干预对证券市场产生严重的后果 　　 　　(一)不利于政府监管的市场化。 　　股市是经济发展的“晴雨表”，它一方面反映着整体经济的发展状况，一方面又通过信息的传递使社会资金流向有获利前景的行业和企业，从而实现资源优化配置。随着股市的逐步发展和规范化，政府应该尽量减少政策干预，充分发挥市场对资源的基础性作用。在“政策市”条件下，市场的作用被弱化，加之政策性因素不断影响股市运行，使市场资源配置的价格信号失灵，扭曲了股票市场的内在机制。 　　 　　(二)助长了股市的过度投机行为。 　　我国股票市场缺乏投资价值是决定市场参与者行为方式的最重要的因素。作为市场的参与者，理论上可分为投资者和投机者，而合理的投机又可以使证券市场更加活跃，流动性加强。但在我国现在的股票市场中，投机现象较强，呈现出强烈的“资金推动性行情”的特征。机构投资者往往全然不顾上市公司的业绩，以概念、题材等吸引其他人跟风，经常出现一些哄抬股价的泡沫现象，特别上市公司整体经济效益不好的情况下，这种投机现象，不仅使得价值投资者难以生存，而且极容易产生严重的泡沫现象。 　　 　　(三)容易导致政府陷入“救市”的怪圈。 　　每当市场低迷，指数暴跌，投资者信心严重不足的时候，政府就不得不出台“救市”的政策促进市场平稳向前。而当投机的力量把股价