高伟电子-招商20150508-公司调研纪要：苹果镜头升级周期的主要受益者.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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高伟电子-招商20150508-公司调研纪要：苹果镜头升级周期的主要受益者.pdf

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2015 年 5 月 8 日(星期五) 公司报告招商证券（香港）有限公司高伟电子 (1415 HK) 伍力恒颜宇翾 852 852 公司调研纪要：苹果镜头升级周期的主要受益者 nglh@.hk marleyngan@.hk ■ 2015-16年展望：2015年预期iPhone 6/6+出货量强劲，2016年初有望成为苹果后置摄像头模组供应商最新变动 ■ 长期增长潜力：苹果的后置镜头（双镜头）、非手机镜头模组组装、无新组装技术（例如SiP）等 ■ 现价为11.7倍的2014年市盈率，对比香港同业的16.0倍及中国同业的未评级 79.4倍分别折让27%及85% 前次评级 N/A 2015年展望：受惠于iPhone 6/6+强劲势头和下一代iPhone 股价 HK$6.46 产品升级 12个月目标价 N/A 受惠于iPhone 6/6+的需求持续强劲以及2015年下半年iPhone 6S/6S+ 出前次目标价 N/A 货，管理层预计2015年上半年Flip-Chip模组出货量将同比增长70% 。Flip Chip镜头模组的产能预期由目前每月14.5kk增加至2015年底的20kk ，至于股价表现 COB的产能则维持在每月14.5kk，以供应LG高端镜头模组（13MP+）及 (%) 1415 HSI Index 三星的低端镜头模组。管理层预期2015年的ASP和毛利率将进一步改善。 60 预期2016年业务扩展到苹果产品的后置镜头 50 40 基于公司拥有与苹果的良好往绩和Flip Chip技术，加上Sharp可能退出后 30 置镜头模组业务，公司有信心在2016年初成为苹果后置镜模组供应商之 20 一。新的后置镜头生产线已经试验阶段，公司预计2015年资本开支总额达 10 5,000万美元，每月Flip Chip产能将增加5-6kk 。管理层预计新增的机器可 0 Apr/15 提升产量和平均售价，从而提高毛利率。未来增长策略布局更多潜在机会资料来源：贝格数据