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投资者情绪管理者过度自信和现金股利政策 　　摘 要：本文基于行为公司金融的视角，在相关研究的基础上进一步放宽了“理性人”假设，分析了投资者非理性与管理者非理性共存时对公司现金股利的影响，并以2010―2013年期间A股上市公司为研究样本进行了实证分析。结果发现，虽然投资者情绪与管理者过度自信各自对公司现金股利有不同的影响，但是投资者情绪和管理者过度自信两者的共同作用会对公司现金股利产生负向的影响。本文有助于人们从新的角度来认识股利政策。 　　关键词：投资者情绪；管理者过度自信；现金股利 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）08-0025-06 　　一、前言 　　股利政策与融资政策、投资政策一道，构成现代公司金融的三大基石。林特（Linter）在1956年对股利行为做了开创性的研究，随后莫迪利亚尼和米勒（Modigliani和Miller）于1958年提出著名的MM理论，他们在一系列严格的假定条件下研究指出，公司价值与公司股利政策无关。在随后的相关研究中，研究者们都是围绕着放松MM理论中某些与现实不符的假设来进行的。学者们逐步考虑了代理成本、信息的不对称等因素，发展了股利代理理论与股利信号理论等比较有影响力的股利理论。然而，所有这些理论都遵循着一个共同的前提假设：“理性人”假设。该假设认为每个人的行为都是理性的，会根据利