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新技术应用与产能扩张打开公司发展空间 调研简报 山东如意（002193） 评级：推荐 市场数据 2010 年 2 月 3 日 1、“如意纺”技术是纺织行业的革命性技术 当前价格（元） 14.25 总市值（百万） 2280 公司的“如意纺”技术1月份获得国家科技进步一等奖，这是我国纺织 流通市值（百万） 1173 行业第一次获此殊荣， 该技术解决了世界纺织业100多年来在长度、细度、 总股本（万股） 16000 流通股（万股） 8227 原料来源上存在的三大难题。其最大意义在于突破了纺纱技术纺高支纱极 第一大股东 山东如意集团有限公司 限，凭借该项技术，可以把从原来意大利人保持的毛纺最高极限纱支180 公司网址 . 公支的世界纪录提高到500公支；同时还将棉纺最高纱支300英支提高到500 一年期收益率比较 英支。另外，它突破了原有纺纱技术对纤维长度等性能要求，将一些原来 不能在纺纱领域使用的纤维原料（如羽绒纤维、羊绒、木棉纤维等）可以 实现纺纱应用，极大地拓宽了可纺纱纤维的范围，实现了材料的充分利用。 2 、“如意纺”技术直接提升公司产品毛利率 “如意纺”技术对公司带来的经济意义是多方面的：一方面通过低支 高纺和高档甚至奢侈品面料的开发来直接提升公司产品的附加值；另外， 可以使得一些短毛、落地毛再次利用，摊薄原材料成本，并缩短工艺流程， 这两个方面都将使公司获得更高的毛利率；最后，通过多纤维的混纺，公 司可以开发出更多不同风格的面料，其下游应用也可突破以西服为主的应 用局限，进入女装甚至休闲装领域，打开公司面料开发新的领域。09年 “如 意纺”技术在公司产品的应用比例为 20%。预计 2010年新技术的比例仍会 继续提升，由于应用新技术，在 09年纺织行业出口不利的情况下，公司的 毛利率 09年持续提升，中期毛利率同比增长 5.51%，三季报毛利率同比增 长 2.20%。2010 年公司将重点推广的纯羊绒面料和羊绒及其他纤维的混纺 财富证券研发中心 李伟民 面料，目前羊绒面料已经接到了一部分客户的订单，售价 500 元/米左右， 0731 liwm@ 为普通面料的 7-8 倍，若未来销售规模上去，将明显提升公司盈利能力。 图表 1：公司 07 年来毛利率 销售毛利率(%) 35 30 25 20 15 10 5 0 2007 年报 2008 中报 2008 三季 2008 年报 2009 一季 2009 中报 2009 三季 报