中小企业融资理论综述朱坤林.docVIP

商业研究 商业研究 COMMERCALRESERCH 商业研究 商业研究 COMMERCALRESERCH DOI ：10. 13902/. c nki. s5yj. 2011. C6. 021 2011/05 总第 409期 文章编号：1001—148X(2011) 05—0036—07 中小企业融资理论综述 朱坤林 (河南工业大学经济贸易学院，郑州450001) 摘要：目前，中小企业已经成为推动经济和社会发展的重要力量，但是融资难依然是制约其发 展的难题。关于企业融资的理论研究，资本结构理论在现代经济学中居于主导地位该理论主 要侧重于定量研究，而企业金融成长周期理论则更侧重于从动态的角度解释企业在不同成长阶 段所需要的不同融资需求。本文通过对西方的资本结构理论和企业金融成长周期理论进行梳理 和综述，以期对中小企业的成长和发展具有一定的理论指导意义。 关键词：中小企业；资本结构理论；企业金融成长周期 中图分类号：F75. 1 文献标识码：八 The Review of 3MEs’ Financing Theory ZHU Ku- in (ShP〇l 〇f Ecornm iss and Trade Henan University of Technology Zhcngh〇U450001 China) Abstract In China mal andmed iun — sized enterprises have become he mPortant fDree o pnemote the devel^iment of economy and society H(weve.^ heie are stillmany constraint hat restrain he devel^imentofSVE.s especiaiy he financing pioblem Currently capital stuctuie heoy Plays a mot mP〇 rant ole jn modern eonam ics abcut he re_ search on he cop)orate financing the〇ry and it focuses prinarily on quantitative research The theory of corporate gowh cycle smoe ocused on explaining he d if ent fncjigneeds n dif rent developnenttagss frcm he dynmL ic aspects Therejor^ Ihis paper rev jews he western capital structure the〇ry and he 1he〇iy of corporate financial giowlh cycle n order o prcmote reference or deveopment ofChna’ s S/IEs Keywords S/IEs ap tl structure hecry coriorate fniancia[ growth cyc|e 从理论溯源上来看，资本结构理论主要是运 用微观的定量方法来研究企业融资理论的，而马 克思主要是运用抽象的方法对其进行研究。马克 思的企业融资理论主要是建立在信用制度的基础 之上，认为随着信用（尤其是银行信用）的发展， 中小企业会逐渐被大企业所兼并，资本会不断趋 于集中，直至走向垄断。产业革命之后，资本集中 的趋势比以往更加强烈，因而马克思也未对中小 企业进行具体研宄。尽管这与现实中少量大企业 与大量中小企业同时并存这一现象不相符合，但 马克思关于企业融资的思想对当今中小企业仍具 有一定的指导意义。在现代经济学中关于企业融 资的研宄，西方的资本结构理论居于绝对的主导 地位，虽然其研宄对象多以大企业为主，但对中小 企业融资也有较强的理论意义。而企业金融成长 周期理论则是从动态的角度来解释企业在不同成 长阶段所需要的不同融资需求，在解释中小企业 融资结构方面具有重要的理论指导意义。 一、资本结构理论 为了达到市场价值最大化，企业往往需要寻 求最佳的融资结构。由于各种融资方式的资金成 本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可 程度等存在差异，在给定投资机会时，企业就需要 根据自己的目标函数和收益成本约束来选择相应 的融资方式，以实现最佳的融资结构，进而使企业 收稿日期：2010—12—05 作者简介：朱坤林（1980 —)男，河南夏邑人，河南工业大学经济贸易学院教师，经济学博士，研究方向： 国际贸易与产业经济。 基金项目：河南工业大学博士基金项目《中国对外贸易