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预期货币政策和房地产泡沫空间溢出新趋势解析 　　内容提要 本文基于消费者购房选择偏好模型，利用2006-2016年我国30个省域的面板数据构建空间动态计量模型，以房地产泡沫测度为基础，分析预期、货币政策等不同因素对房地产泡沫形成的影响与空间溢出效应。本文分别采用二元0-1空间邻近矩阵、地理空间矩阵与经济-地理空间矩阵三种不同空间权重矩阵进行实证检验，其中经济-地理空间权重矩阵适用性最强。将其作为基本模型计量不同省域间房地产泡沫的空间溢出程度，并分析新趋势发现：首先，近年来房地产价格确实存在空间溢出性特点，不同省域的溢出程度存在差异性，不同房价溢出圈之间的溢出程度呈现发散性的特点；其次，房地产价格空间溢出效应在房价溢出圈内逐渐聚集，不同房价溢出圈之间呈现梯次性过度趋势；第三，我国各省域房价根据溢出程度可以分为传染活跃型、传染较活跃型、传染稳定型与传染迟钝型四种类型，其中前两种类型城市较易受到房价空间溢出性影响，需要适时调控。 　　关键词 房地产泡沫 预期 货币政策 空间溢出 　　〔中图分类号〕F293.3 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕0447-662X（2017）07-0039-13 　　一、引言与文献回顾 　　随着中国住房制度改革的推进，中国房地产业发展迅速，逐渐成为中国经济发展的支柱产业。特别是近两年房价快速攀升，房地产泡沫特征已十分明显。目前，众多学者从自身专业视角出发对房地产泡沫的形成进行了大量研究，将房地产泡沫形成原因归结为供给因素、①需求因素②与外部因素③等。这些研究都是建立传统时间维度上的回归计量模型，没有考虑到房地产泡沫地区间的相互影响。然而，著名地理经济学家Tobler提出地区之间的经济行为都存在一定的空间性影响关系，离得越近的地区相互作用的可能性也就越大。Tobler W.R.， “A Computer Movie Simulating Urban Growth in the Detroit Region，” Economic Geography， vol.46， no.2， 1970， pp.234～240.Browning等、Bruyne和Hove、王鹤与刘志平等在研究过程中发现，一个地区房价在要素流动的作用下确实会影响周边地区房地产价格的变化，具有空间性。Browning M.， Gortz S. and Leth-Petersen， “Housing Wealth and Consumption： A Micro Panel Study， ”Economic Journal， vol.568， no.123， 2008， pp.401～428； Bruyne K. D. and Hove J.V.， “Explaining the Spatial Variation in Housing Prices： An Economic Geography Approach，” Applied Economics， vol.45， no.5， 2013， pp.1673～1689；王鹤：《基于空间计量的房地产价格影响因素分析》，《经济评论》2012年第1期；刘志平、陈智平：《城市住房价格的空间相关性、影响因素与传递效应――基于区域市场关系层面的实证研究》，《上海财经大学学报》2013年第1期。房地产泡沫以房价作为基础，从空间相关性的角度分析房地产泡沫形成与膨胀，计量其空间溢出效应与溢出程度，探寻房地产泡沫演化新趋势具有重要意义。 　　本文以房地产泡沫测度为基础，试图从房地产泡沫形成的影响因素――预期、货币政策、人口密度与供给等方面入手，构建空间计量模型，探讨如下问题：房地产泡沫是否存在空间溢出效应？如果存在，空间溢出程度是多大？又产生了怎样的特点与趋势？下文研究思路为：第二部分，基于购房者选择模型探讨房地产泡沫的影响因素及影响方式；第三部分，基于房地产泡沫的影响因素构建空间计量模型，引入三大空间权重进行模拟检验，选择最优空间计量模型；第四部分，根据模拟结果计算不同省域间房地产泡沫的空间溢出程度，并对其动态变化过程、特点与趋势进行分析；第五部分，对研究结果进行总结展望。 　　二、房地产市场泡沫的解释与测算 　　近年来房地产泡沫问题得到了学者的广泛关注，各学者从自身研究视角出发对房地产泡沫给出了界定，得到普遍共识的房地产泡沫定义为：由房地产市场投机导致房地产价格脱离市场基础所引起的均衡价格的持续上扬。曹振良：《房地产经济学通论》，北京大学出版社，2003年；刘琳、刘洪玉：《地价与房价关系的经济学分析》，《数量经济技术经济研究》2003年第7期；吕江林：《我国城市住房市场泡沫水平的度量》，《经济研究》2010年第6期。对于房地产泡沫的测度研究也持续了20多年，Fallies G.， “Housin