第9章节市场风险管理.pptVIP

当预测利率上升时，保持负久期缺口； 当预测利率下降时，保持正久期缺口； 并适时调整久期缺口，使公司价值增值最大化。 1. 选择计价货币法 2. 提前或推后收付法 3. 净额结算法 4. 配平法 5. 调整价格法 6. 订立保值条款 9.6.6 金融组合管理方法 9.6.7 资产负债管理 9.6.8 投融资策略 1. 投融资多元化 2. 融资的货币组合与生产经营使用的货币组合匹配 市场风险监管资本 =（附加因子+最低乘数因子）×VaR 市场风险经济资本=乘数因子×VaR EVA=税后净利润－资本成本 =税后净利润－经济资本×资本预期收益率 =（经风险调整的收益率－资本预期收益率） ×经济资本 久期缺口 利率变动 资产价值 变动 资产负债价值 变动关系 负债价值 变动 银行市场 价值变动 正值 上升 减少 ＞ 减少 减少 下降 增加 ＞ 增加 增加 负值 上升 减少 ＜ 减少 增加 下降 增加 ＜ 增加 减少 零值 上升 减少 = 减少 不变 下降 增加 = 增加 不变 例题9.3 例题9.4 例题9.5 1．凸度与凸度分析 对于息票债券而言，凸度总是正的； 收益率和久期给定时，息票率i越大，债券的凸度越大； 通常债券的到期期限越长，债券的凸度越大，并且债券凸度增加的速度随到期期限的增加越来越快； 债券组合的凸度是组合内各种债券凸度的加权平均； 敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。 本部分所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。 单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。 敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸 =即期资产－即期负债+远期买入－远期卖出+期权敞口头寸+其他敞口头寸 总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法： （1）累计总敞口头寸法。 （2）净总敞口头寸法。 （3）短边法。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。 其分析原理类似于前面介绍的缺口、久期与凸度分析。 盈亏平衡分析的原理就是根据量本利之间的关系，计算项目的盈亏平衡点的销售量，从而分析项目对市场需求变化的适应能力。 一般来说，盈亏平衡点是指企业既不亏又不盈或营业利润为零时的销售量。 根据是否考虑资金的时间价值，盈亏平衡分析可分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析。 静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。 当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处于亏损状态；反之，当产销量超过盈亏平衡点销售量时，项目就有了盈利。 当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于Qt时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发生亏损。 在考虑资金的时间价值和所得税等因素的条件下，项目的动态平衡点就是项目净现值为零的那一点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的销售量。 敏感性分析通常是指单因素分析，它是在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（如利率、汇率、证券价格和商品价格等）的变化可能会对投资项目收益、金融工具或资产组合的收益或公司经济价值所产生的影响。 例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法。 缺口分析可用于衡量银行的当期收益对利率变动的敏感性； 久期分析可用于衡量银行的经济价值对利率变动的敏感性。 敏感性分析也是公司投资项目决策中的一种重要的分析方法。它可以用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时对该方案预期结果的影响程度。 如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性强，风险损失后果较大； 如果某因素在较大范围内变动，才会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱，风险损失后果较小。 通常作为敏感性因素的有： (1) 投资额，包括固定资产投资和追加的流动资产投资； (2) 项目寿命期； (3) 产品的产销量； (4) 产品价格； (5) 经营成本，特别是其中的变动成本； (6) 项目寿命期末的设备残值； (7) 折现率。 对于投资项目评价，单因素敏感性分析是指假定影响投资项目评价指标的众多因素中其他因素均保持预测值不变，只有一个因素的预测值发生变动时对有关评价指标所产生的影响程度的分析。 例题9.6 情景分析（Scenario Analysis）是一种多因素敏感性分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。 一般的情景分析需要重新计算度量分析指标，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互