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股权特征社会责任和企业价值 　　摘 要：本文选取我国上市银行2008-2012年的面板数据为样本，实证分析了股权特征、商业银行社会责任与企业价值之间的关系。研究发现：相比于国有控股银行，非国有控股银行履行社会责任更为充分，第一大股东持股比例与商业银行履行社会责任存在显著正相关;当期社会责任与当期企业价值呈正相关，说明商业银行履行社会责任有助于提高企业价值;同时，社会责任履行对银行价值具有滞后影响，且表现为滞后一期，即前一期社会责任的履行会提高当期的企业价值，并且相比于当期社会责任，前一期社会责任对当期企业价值的贡献更大。建议商业银行应增强社会责任意识以提升企业价值，保持适度的控股股东持股比例有助于社会责任的履行。 　　关键词：商业银行;股权特征;社会责任;企业价值 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2014（11）-0012-06 　　一、引言 　　企业社会责任（Corporate Social Responsibility，简称CSR）是指在现代化经济发展进程中，企业除了追逐高盈利的发展目标外，还要考虑对利益相关者主体，诸如债权人、员工、服务对象、社区居民以及环境等的影响。商业银行作为我国国民经济运行的重要枢纽，承担着资源配置、经济调节以及风险管理等诸多职能。自2006年浦发银行对外公布了第一份企业社会责任报告后，社会对商业银行社会责任领域的关注和重视日益凸显。 　　目前国内外的相关文献主要集中在讨论企业社会责任与公司财务绩效（资产收益率ROA、净资产收益率ROE等关键财务指标）的相关性上，得出的结论主要分为正相关、负相关或不相关三种，很少讨论影响企业履行CSR活动的因素。另外，由于金融行业的特殊性，相关文献在进行实证研究时一般都会剔除金融行业，这样就造成了对商业银行社会责任领域的实证研究较为缺乏。本文选取我国上市银行2008-2012年的面板数据，以商业银行社会责任为联结点，一方面研究商业银行履行社会责任的影响因素即股权特征，另一方面研究商业银行履行社会责任所产生的经济后果即对企业价值产生的影响，以期丰富商业银行社会责任领域的学术成果，为商业银行树立正确的社会责任观提供经验支持。 　　下文的结构安排如下：第二部分为理论分析与研究假设;第三部分为研究设计;第四部分为实证分析;第五部分为研究结论与建议。 　　二、理论分析与研究假设 　　（一）股权特征与商业银行社会责任 　　按照世界银行的定义，国有企业是指政府拥有的或者实际控制的经济实体。从性质上讲，国有企业的产权归根结底为全体社会成员所有，决定了国有企业需要承担社会责任的必然性。因为从本质上看，国有企业承担社会责任的支出都用于其所有者本身（张炳雷，2008）。从功能角度看，由于全民所有以及政府拥有或实际控制，导致了国企具有非营利性的社会功能，然而，国企追逐的经济利益最大化是为了实现全民（股东和其他利益相关者）的利益最大化，使得国企的经济功能与其他企业不一致，它根源于社会功能（乔明哲和刘福成，2010）。目前，我国上市银行既有国有控股银行也有非国有控股银行，国有控股银行的本质仍然是国有企业。基于此，本文提出假设1： 　　H1：在其他条件相同的情况下，相比于非国有控股银行，国有控股银行履行社会责任的程度可能较强。 　　一般而言，股权集中度会对企业的行为造成影响。Berle and Means（1932）曾指出，公司的股权结构越分散，股东安排决策控制权的成本就越高，管理者用其他目标替代股东财富最大化的目标就越容易。第一大股东持股比例越高，其利益与公司利益越会趋于一致，大股东会产生与企业“共存亡”的动机，因此，会对上市公司的长远发展和社会影响越加关注（林晓华等，2012）。这样一来，大股东可能会推动商业银行积极主动地去履行社会责任。基于此，本文提出假设2： 　　H2：在其他条件相同的情况下，第一大股东持股比例可能与商业银行履行社会责任呈正相关。 　　（二）商业银行社会责任与企业价值 　　利益相关者理论认为，在整个社会系统中，企业的本质是与各利益相关者所缔结的一系列多边契约，在这一系列多边契约中，各利益相关者以直接或者间接的方式为企业提供资源，为企业创造价值做出了贡献，作为回报，企业理应以承担社会责任的形式回馈给各利益相关者。只有这样，各利益相关者才会能主动积极地参与企业价值创造，进而提升企业的价值。同时，企业在履行社会责任的过程中证明了自身的能力，增加了消费者对企业的信任，提高了企业的吸引力（Sen et al，2001），根据社会认同理论，人们对具有吸引力的企业会产生认同感，会提高对企业声誉的评价，进而会帮助企业提高价值。基于此，