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股权结构和我国上市银行经营绩效实证研究 　　摘要：股权结构与经营绩效之间的关系一直是公司治理研究的核心问题。运用2009-2013年的实际数据，就股权结构对国内上市银行的经营绩效的影响进行实证研究。研究表明：国有控股不利于上市银行经营绩效提升；股权结构集中度越高，上市银行经营绩效越差；外资法人持股比例与上市银行经营绩效存在一定的负相关关系。研究结论，对我国银行业深化改革具有重要的启示意义。 　　关键词：股权结构；上市银行；经营绩效 　　中图分类号：F23 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3198（2016）01-0111-03 　　2003年末国务院决定将中行和建行作为股份制改革试点开始，到2010年7月，农行A股和H股先后在上交所和香港联交所成功上市，国有商业银行沿着注资、股份重组、引入战略投资者、公开上市的改革路径，完成了股份制改革，初步建立现代银行制度。截止目前，我国的上市银行已经达到16家，随着股份制改革的推进，上市银行的股权结构日益优化，治理结构日渐合理规范，风险控制体系不断完善，盈利能力不断增强。在此背景下，对上市银行股权结构与经营绩效的关系进行实证考察，具有非常重要的现实意义。 　　1引言 　　20世纪30年代，Berle和Means（1930）开创性提出“企业所有权与控制权分离”的命题，发现公司的所有权和控制权发生分离，控制权从所有者手中转移到管理者手中，管理者追求是个人利益的最大，而非股东利益的最大化，公司业绩无法达到最优状态。Grossman和Hart（1988）认为股权分散会造成单一的股东缺乏积极性参与公司的治理，引起治理系统失灵，从而产生公司被管理层控制的问题。Shleifer和Vishny（1986）认为一定程度的股权集中有利于公司的价值实现最大化。大股东具有限制管理层牺牲股东利益、谋求自身利益的激励，有极大的动力实现公司价值的最大化。在实证研究方面，Demsets和Lehn（1985）对美国511家规模比较大的公司进行了研究，发现股权的集中程度和企业的经营业绩不具有相关性；Pedersen和Thomsen（2000）考察了欧洲12国家的435家规模较大的公司，发现公司股权集中程度和公司净资产收益率具有显著的正相关关系。Lins和Servaes（1999）研究了18个新兴市场国家的企业，发现投资者权益保护的法律制度较弱的地区，大股东在公司治理中表演着重要角色。Grove等（2011）的对美国商业银行股权结构和绩效的关系进行了研究，研究表明：相比于贷款质量，银行的股权结构可以更好的解释财务绩效。 　　借鉴国外学者的研究方法，并充分考虑中国的实际情况，国内学者对股权结构与公司经营绩效进行了研究。张红军（2000）研究了1998年的385家上市公司，发现公司的股权集中度与托宾Q值有正相关关系，国有股持股比例和托宾Q值不具有相关关系。李维安、曹廷求（2004）对山东省和河南省的城市商业银行进行了实证研究，发现银行股权结构集中对于提高其经营业绩有非常显著的作用。杨德勇、曹永霞（2007）对中国上市银行股权结构与绩效的实证研究发现，第一股东的持股比例与银行绩效显著负相关，前五大股东及前十大股东的持股比例与银行绩效均显著正相关。周文君（2013）对上市银行资本结构和经营绩效关系进行了实证研究发现，上市银行的经营绩效与第一大股东持股比例呈现负相关，国家持股比例越高，越不利于银行绩效的提高。 　　在国内外学者相关研究的基础上，本文运用2009-2013年我国16家上市银行的实际数据，对股权结构与商业银行的经营绩效进行实证研究。本文的创新之处在于，一是考虑到我国商业银行的实际特点，提出更符合预期的假设；二是实证研究方面，除每股收益外，本文也将不良贷款率作为衡量经营绩效的被解释变量。本文的其他部分结构安排如下：第二部分是研究假设、变量与数据；第三部分是实证分析过程与结果；最后是结论与政策含义。 　　2研究假设、变量与数据 　　2.1研究假设 　　如果公司股权结构单一，单一股东股权占比过大，容易造成所有权和决策权过度集中，导致公司经营效率低下。另一方面，如果公司股权过于分散，容易出现搭便车的问题，因为从本质上来讲监督是公共产品，小股东不愿意花费成本去对管理层进行监管。但是，对我国上市银行而言，股权结构比较单一，集中度较高，适度的股权分散有利于提高经营绩效。基于以上分析我们提出以下假说：H1：第一大股东持股比例与上市银行绩效负相关；H2：前五大股东持股比例之和与上市银行绩效负相关；H3：前十大股东持股比例之和与上市银行绩效负相关；H4：前十大股东持股比例减去均值平方和与上市银行绩效负相关；H5：第一大股东与第二大股东的持股比例的比值与上市银行绩效负相关。 　　从股权性质看，上市银行股权