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上市公司信息披露质量解释能力的研究
上市公司信息披露质量解释能力研究
摘要:本文以深市341家上市公司的数据为基础,运用回归分析的方法,研究了收益透明度指标体系对我国上市公司信息披露质量的解释能力。结果表明,收益透明度对信息披露质量有一定的解释能力,其中收益激进度和收益平滑度指标的联合解释能力优于单指标变量。通过对收益透明度指标体系进行相应调整,与原指标体系进行对比,验证了调整后的指标体系在我国有更好的适用性。
关键词:上市公司信息披露质量收益透明度收益激进度收益平滑度
一、引言
1966年,美国会计学会在《基本会计理论》中提出了相关性、可验证性、公正不偏性、可定量性信息质量特征。随着市场的发展和信息使用者需求的不断提高,1994年美国证券交易委员会前主席Levitt在《高质量会计信息准则的重要性》中提出了诚信、透明、公允、可比和充分披露等特征为主的质量要求,第一次将透明作为衡量信息质量的标准从而将信息质量特征提升到了新的高度。Bhattacharya等(2003)提出了收益透明度,并设计了收益激进度(Earnings aggressiveness)、损失规避度(Loss avoidance)和收益平滑度(Earnings smoothing)三个指标及三个指标的联合――总收益透明度(Overall earnings opacity)来度量收益透明度,收益透明度反映的是公司报告收益不能提供关于真正的但又不可观测的公司经济收益的程度。如果收益透明度的值越大,收益越不透明,说明上市公司披露的信息质量越低。杨之曙等(2004)运用收益激进度和收益平滑度这两项指标,对2000年12月31目前在沪深上市的公司从1994年到2002年的收益透明度变化趋势进行了系统的实证分析,得出我国上市公司的收益透明度是逐年上升的结论。收益透明度的提出旨在衡量公司信息披露质量,本文将运用收益透明度的思想,对指标体系进行相应的调整,考察其对我国上市公司信息披露质量是否相关,即考察其在我国对上市公司的信息披露质量是否存在一定的解释能力。此外,通过与原指标体系进行对比,检验调整后的收益透明度指标在我国的适用性。
二、收益透明度的计量
三、研究假设
本研究旨在考察收益透明度对我国上市公司信息披露质量是否存在一定的解释能力,检验收益透明度指标的大小是否反映了信息披露质量的好坏。根据上文对收益透明度的定义计量方法,本文提出假设如下:
假设1:收益激进度绝对值与上市公司信息披露质量存在负相关关系
上市公司为了保证融资优势、扩大规模、避免摘牌等动机,操纵会计收益来粉饰其财务报表的做法是切实存在的(陈小悦等,2000)。即企业存在着为了增加利润而避免报告损失,其结果是增加应计利润的正向盈余操纵,或是为了避免连续的损失或为了下一年度获得更高的利润,而当期加快报告损失的负向盈余操纵。收益激进度通过可操纵应计利润衡量,收益激进度的绝对值越大,上市公司收益越不透明,公司所报告的信息不能真实反映经济活动,增加了信息不对称,上市公司披露的信息质量不高。实际上收益激进度与上市公司信息披露质量之间呈u型的非线性关系,因此,假设收益激进度的绝对值越大,信息披露质量越低,
假设2:收益平滑度绝对值与上市公司信息披露质量存在负相关关系
所谓的收益平滑化即隐藏真实的业绩波动而向外界传递公司经营状况平稳的假象,Bhattacharya等认为应计项与现金流之间不相匹配,两者相关系数接近于零是上市公司的常见现象。如果两者变化方向不一致,且两者相关系数的绝对值较大,则很有可能是上市公司在利用两者差异,平滑收益,从而也增加了公司披露信息的不透明度,因此,收益平滑度较高的公司信息披露质量较低。如果收益平滑度为负,负值越大(即收益越平滑)信息披露质量越低;如果收益平滑度为正,值越大说明应计项与现金流的正相关程度越高,信息披露质量越低。同样,收益平滑度与信息披露质量呈现出u型的非线性关系,因而假设收益平滑度绝对值与信息披露质量存在着负相关关系。
假设3:总收益透明度与上市公司信息披露质量存在负相关关系
根据以上假设,由于总收益透明度是收益激进度和收益平滑度的十分位数的均值得出,已经规避了u型的非线性关系,据此提出第三个假设,总收益透明度值越高,即收益越不透明,上市公司信息披露质量越低,两者之间存在着一定的负相关关系。
四、研究设计与研究方法
(一)样本的选择本文选择2000年12月31日之前上市,连续公布四年财务报告的深交所上市公司作为研究样本。因为同时发行多种股种的公司与只发行A股的上市公司在确认收入与费用的会计政策上存在显著差异,故剔除同时发行B股或H股的公司;剔除sT类公司和数据不全的公
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