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上市公司财务重述行为的研究 　　【摘要】高质量的会计信息是保证证券市场有效性的基础，而财务报告则是投资者获取公司信息的主要途径，财务重述行为反映了上市公司财务信息披露的不规范和随意性。本文首先对上市公司进行财务重述的原因进行分析，并深入研究财务重述所带来的各种经济后果，最后提出若干政策建议。 　　【关键词】财务重述；经济后果；公司治理；管理层自利 　　 　　财务重述（Financial Restatement）是指上市公司修正前期财务报告，以更正其报告中会计差错的过程（FASB，2005）。财务重述作为一种补充信息披露工具，其本意是为了解决信息不对称问题，提高信息透明度，然而这种工具使得信息的披露内容和披露时间可分离，从而导致企业高管对信息披露的时间节点可以加以控制影响（杨蓉，2011），并成为管理层操纵公司信息的手段之一（Li Zhang，2007），反而加剧了公司信息不对称的程度。财务重述不仅会给投资者带来巨大的财富损失，还会导致公司市场价值严重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。然而各国上市公司财务重述行为仍然日渐频繁，美国财务重述公司的数量10年间增加了18倍（Scholz，2008），我国2005年进行财务重述的上市公司比重也相当高，达到了全部上市公司的20%（于鹏，2007）。因此十分有必要对上市公司进行财务重述的原因及财务重述产生的经济后果进行深入研究。 　　一、财务重述的原因分析 　　上市公司进行财务重述行为的原因可以从内在和外在两个方面进行分析，内在是由于管理层自利所导致，外在是由于公司治理机制不完善、外部监管不力、准则的模糊性以及业务的复杂性所造成。 　　（一）管理层自利 　　从根本上来说，上市公司进行财务重述是为了迎合管理层的个人利益。管理层自利行为一方面表现为在公司财务重述前后进行异常交易，大量形式股票期权从资本市场获利，另一方面表现为提升公司业绩、掩饰亏损等，以获取高额薪酬。Efendi et al.（2007）认为管理层会出于各种原因，如为达到激励指标、迎合财务预期或是满足融资要求等进行盈余操纵，而盈余操纵行为一旦被识别，那么财务重述就在所难免。Burns和Kedia（2006）则发现，持有股票期权的首席执行官有强烈动机通过财务重述来对股价造成影响，进而谋取一己之私。张为国和王霞（2004）认为上市公司如果存在亏损、高负债、利润下降、线下项目产生较高收益的情况，其发生高报盈余的财务重述行为的概率会大大增加。 　　（二）公司治理机制不完善 　　完善的公司治理机制是公司高效提供财务信息的保障，财务重述的背后是公司治理的失效（GAO，2002）。Simons和Peterson（2000）研究认为董事会规模与上市公司财务重述行为正相关，因为规模大容易形成多个利益中心，而财务重述则可能是平衡利益主体利益的结果。另外，由于男性管理者比女性管理者更容易出现过度自信，从而采取更为激进的会计政策（Peng Wei，2007），因此，上市公司男性管理者占比越高，发生财务重述的概率也就越大。Prendergast和Stole（1996）研究发现年轻的管理者展示自身能力的欲望要比年长的管理者强烈得多，从而在进行决策时，表现出过度自信并更愿意承担风险，而年长的管理者则更倾向与遵从历史经验并规避风险。因此管理层年龄越大，出现财务重述的概率越小。另外还有研究认为管理层学历越高，出现财务重述的概率越小（何威风、刘启亮，2010）；审计委员会的高效运作能有降低财务重述发生的概率（Dechow et al.，1996；Abbott et al.，2004；杨忠莲、杨振慧，2006）。总而言之，财务重述与公司治理机制有着密不可分的联系。 　　（三）外部监督不力 　　Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都发现，经国际知名大型会计师事务所审计的上市公司发生财务重述的概率较低，这是因为通常情况下，国际大型会计师事务的独立性及专业胜任能力均较强，提供的审计服务质量也较高，能够有效发现公司财务舞弊行为（Palmrose，1988；Carcello Nagy，2004）。Stanley和DeZoort（2007）从注册会计师和客户关系时间长短与财务重述发生概率的角度进行研究，并发现两者存在显著负相关关系。 　　（四）准则制定的模糊性 　　现行企业会计准则以原则导向为前提，准则及准则解释均为管理层决策提供了大量的选择空间，因此管理层在编制财务报告时，需要做出许多职业判断，而判断往往都有出错或前后不一致的时候。准则的模糊性为管理层进行财务重述提供了一个十分合理合法的借口。 　　（五）公司业务的复杂性 　　Dz