中国期货指数宏观经济预警功能的研究.docVIP

中国期货指数宏观经济预警功能研究 　　摘要：本课题在借鉴国内外期货指数编制经验的基础上，设计和编制了中国期货指数（PRB指数）。通过多种计量方法对该指数的预警功能进行了检验，检验发现，无论是总指数还是分类指数均可以领先CPI、CGPI、CI等指标3―6个月不等，因此，本课题认为，基于我国期货市场编制的PRB指数具有宏观经济预警功能，可以作为有关政府部门特别是中央银行进行宏观调控预警的先行指标。 　　关键词：宏观经济；先行指数；预警功能 　　文章编号：1003－4625（2008）09－0003－07中图分类号：F830.9文献标识码：A 　　Abstract: Based on the experience of constructing future index at home and abroad, we design and constructed PBC Research Bureau Future Price Index(PRB Index). By exerting econometrical technique to test the forecasting function of PRB Index, we found either compositive index or single index both can lead CPI,CGPI and CI 3-6 months. Therefore, the PRB Index which based on our countrys future market has forecasting function, and can be used as leading index for macroeconomic management of government, especially central bank. 　　Key Words: Macroeconomy; Leading Index; Forecasting Function 　　 　　商品期货指数产生半个世纪以来，无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。从宏观经济的层面分析，特别是从中央银行的视角看，期货指数在国民经济中发挥预警器的功能，对制定调整货币政策具有更大的决策参考价值。经济运行先行指标体系和相应的宏观经济监测预警及政策分析系统是国际发达经济体中央银行通常采用的方法，目前，国外有些中央银行已把期货市场的价格指数作为通货膨胀的早期预警指标，调整货币政策的重要参考依据。作为我国的中央银行，中国人民银行在进行宏观调控的过程中，尤其是在观测通货膨胀过程中深感先行指标的不足，迫切需要建立合适的先行指标来帮助提高货币政策调整的前瞻性、主动性和有效性。随着我国期货市场的不断规范和发展，借鉴国外先行指标体系，从期货市场价格发现功能的视角出发，编制并研究我国期货指数的先行性，发挥其预警功能将对完善我国宏观经济先行指标体系、改善人民银行的宏观调控效果具有重大的现实意义和理论价值。 　　 　　一、中国期货指数的设计与编制 　　 　　（一）编制原则与方案 　　从宏观预警功能的视角出发，在借鉴国内外期货指数编制经验的基础上，我们设计和编制了中国中央银行期货价格指数（PBC Research Bureau Future Price Index），简称PRB。为确保PRB指数的科学性，在有关指数编制原理的指导下，PRB设计和编制遵循以下原则： 　　1.广泛性。广泛性是指期货指数所包含的品种、信息要广泛，使之尽可能全面地反映国内期货市场的价格走势。 　　2.系统性。系统性要求期货指数按照科学、客观的方法，建立较为完整的指数体系，而不是一个单独的总指数。 　　3.重要性。重要性是指在选取指数成分和设置权重时，要充分考虑期货品种对国民经济运行的重要性。 　　4.区别性。 　　（1）单一品种指数和综合指数计算方法的区别性。单一品种指数是先计算平均价格而后指数化，综合指数是先指数化而后计算平均指数。 　　（2）单一品种指数和综合指数权重的区别性。单一品种指数的权重是持仓量和交易量，综合指数的权重是生产额和销售额。 　　5.一致性。 　　（1）基期一致。各种分类指数体系的基期要保持一致，在新品种上市和旧品种退市时，都要以基期一致的原则调整相应的权重和基数。 　　（2）编制方法一致。不论是总指数还是类指数，在编制的方法上保持一致，以保证指数体系内部的可比性和一致性。 　　 　　（二）PRB指数计算方法 　　1.基期与基点。PRB指数以1998年1月4日按持仓量计算的加权收盘价为基期，基点为100点，精确到小数点后3位。 　　2.计算期货综合价格。由于期