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中国上市公司短期融资结构变化的趋势及其原因分析 　　摘 要：伴随中国市场经济的发展，企业制定筹资决策对企业来说十分重要，对企业经营的成功与否起着决定性作用。对于企业筹资结构来说，重要内容之一就是短期融资结构。近几年，国内上市企业短期融资结构变化很大，这跟多方面因素的共同影响有关。主要借助对国内上市企业短期融资结构的改变情况，以企业规模与产权性质为基础，对短期融资结构变化趋势和偏好及其原因进行研究与分析，发现其中的问题并给出解决方案，旨在促进中国上市企业融资结构的发展与完善。 　　关键词：上市公司；短期融资结构；趋势；原因 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）01-0116-03 　　短期融资是很灵活的一种融资方式，它对市场经济的多层次建设及融资环境有重要的意义。短期融资的借款总金额能够按照需求随时调整，相对于长期借款有更低的利率，更容易申请，而且每年可以续借。筹资者往往追求低成本、低风险，要对不同的筹资方式、筹资种类进行成本和风险的权衡，实现效用的最大化。所以说正确地理解衡量短期融资结构变化趋势对经济的发展可以起到积极的促进作用。 　　一、国内上市企业短期融资结构的变化趋势分析 　　（一）短期融资的结构变化趋势 　　通过对国内2 343家上市企业近期的短期融资结构进行研究，分析其商业信贷，短期负债，短期融资，商业票据这四类企业短期融资方式偏好。2011年，国内上市企业短期融资的总金额是58 717亿元以上，各类短期借款共占了39%左右，商业信贷则占了49%以上，两类融资方式占据了国内上市企业短期融资金额总数的九成以上，由此可知，国内上市企业更偏好商业信贷与短期借款这两种方式，位居其次的则是商业票据，使用短期融资券方式的公司很少，所占比例也特别小。国内上市企业2008―2011年期间，短期融资金额总数在逐步增加，增幅明显（如表1所示）： 　　国内上市企业融资结构里，占据绝对优势的是短期融资，有近14%的企业完全使用短期融资方式。其原因是，伴随国内经济的猛烈进步，上市企业需要更多资金，因为短期融资有弹性，成本低，速度快，优点十足，对上市企业来说吸引力特别大。 　　国内上市企业从近几年的变化趋势来看，其短期融资方式里，位居第一的是商业信誉与短期借款两种融资。短期融资四年以来，所在比例虽然降低了一些，可商业信贷比例却在上升，这让企业短期融资金额总数依然保持上升趋势。从上述分析可知，国内上市企业短期融资金额总数整体呈上升趋势，这四年来，企业短期借款的比重虽然降低了一些，但是商业信贷却在增加，其他两种融资方式变化不大，比例也较小，所以，商业信贷与短期借款两种融资方式依然是比重最大的。 　　（二）短期融资变化趋势的原因分析 　　企业之所以更加青睐于短期借款融资方式，是因为：其一，其流动性比长期债务更大，上市公司财务运转更自如，满足企业的资金供给和需求量要求，经济实惠；其二，该方式一般不签署合同，长期借款却要签署正式契约，规定严格；其三，受企业制度影响。根据谭小平学者的研究，因为国内相关法律有限，股票市场取代了长期债务，致使国内上市企业更多的选择了股权融资与短期债务来解决财务状况，进而短期债务占据了国内上市企业债务融资总数的重要部分。企业在选短期借款时，应当注意避免出现债务危机，这会让企业无力还款，对企业的声望与信誉都是极大的挑战，还会导致企业未来更难筹资。 　　从企业财务管理者角度来看，要准确了解各类信用、借贷的规定与期限，对公司资本结构及时调整，确保企业有能力还债。此外，还要按照公司实际财务状况，构建最适合公司发展的融资与还债方案，充分提高公司效益，将风险与成本降至最低。企业喜爱商业信贷融资方式是因为：其一，它是自发性的，方便使用，无需卖方正式磋商，也不用买方企业的正式文书或契约，即可进行商业信贷，这跟其他的融资办法对比，更有吸引力；其二，弹性好；其三，成本低，甚至有的时候没有成本，完全靠企业间的诚信与名誉获得。如今，商业接待高速发展，这给中国市场经济增添了不少活力与动力，优化了金融结构，让企业健康稳定发展。在未来发展中，更要完善金融体制，加大改革力度和国家宏观调控，让国内商业信贷与金融业共同发展和进步。 　　二、基于产权性质的上市公司短期融资结构分析 　　（一）国企和民企对比分析短期融资的结构变化 　　根据产权的性质，可将国内上市企业划分成国企（国有企业）和民企（民营企业）。由表2可知，中国国企与民企的融资方式与内容差别明显，其中，短期融资在民企融资中占主导地位。 　　中国国企各类短期融资方式的资金总额都要明显高于民企，尤其在商业信贷与短期借款方面，国企更占明显优势。具体（如表3所示）： 　　国企更偏好商业信贷，占短期融资金额总数的一半以上，而短期借款位居