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上市公司股利分配的现状的研究 　　［摘 要］ 股利分配是上市公司一项重要的理财活动，恰当的股利分配政策，不仅有利于实现股东价值最大化，也能使企业的快速扩张成为可能。广西作为少数民族地区，其上市公司在数量和质量方面与其他经济发达省份存在较大的差距。本文以广西上市公司作为研究样本，分析其股利分配行为的特点及成因，进而提出规范上市公司股利分配的措施。 　　［关键词］ 股利分配；派现；送股；措施 　　［中图分类号］F275；F830.91［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）18-0041-03 　　 　　股利分配是上市公司一项重要的理财活动，恰当的股利分配政策，一方面有利于企业股票价格的提升，从而吸引更多的投资者，达到股东价值最大化；另一方面，通过不同的股利分配方式，可以为企业融通资金提供支持，以满足企业资金的需要，使企业的快速扩张成为可能。近年来，广西经济得到了迅猛发展，2007年全年生产总值（GDP）达到5 885.88亿元，GDP年增量首次突破1 000亿元，达到1 057.37亿元，比上年增长14.9%。全区人均GDP达到12 408元，增长13.6%，增幅创1995年以来新高。与此同时，广西资本市场进入一个重要的发展时期。截至2007年6月底，广西有23家上市公司，18家拟上市企业，占全国上市公司总数（1 474家）的1.56%，上市公司总股本84.54亿股，占全国上市公司总股本16 673.01亿股的1.507％，总市值1 049.92 亿元，占全国上市公司总市值167 971亿元的0.625%。从以上数据可以看出，目前广西上市公司无论是在规模方面，还是在质量方面，尚处于一个发展水平比较低的阶段。本文以广西上市公司为研究样本，分析其股利分配行为的特点及形成的原因，以期能为广西资本市场的发展提供有益的帮助。 　　为了考察上市公司股利分配行为，本文以广西上市公司连续5年（2002-2006年）的财务数据作为分析基础，共选取有效样本22个，主要对股利分配总体情况、股利分配方式等方面进行研究。 　　 　　一、广西上市公司股利分配现状 　　 　　（一）股利分配总体情况分析 　　股利分配的总体情况主要反映上市公司是否分配股利，具体情况见表1。 　　 　　从表1可以看出：（1）近5年来进行股利分配的上市公司数量呈上升的趋势，在2005年高达68%，同时，分配股利的上市公司占全部上市公司的平均比例为59%，说明了上市公司开始重视对股东尤其是中小股东的投资回报。（2）虽然近5年来上市公司分配股利的数量有所增加，但是呈平缓增长的趋势，因此从总体上来说，上市公司的股利政策比较稳定，有利于加强投资者对上市公司的信心。 　　（二）上市公司股利分配方式情况分析 　　本文把上市公司的股利分配方式分为3种：派发现金（派现）、送股、混合股利分配方式。其中，送股包括了转增股本及发放股票股利的分配方式，而混合股利分配方式则指上市公司同时采取派现和送股两种方式。在22家上市公司中，股利分配方式情况见表2。 　　 　　从表2可以看出：（1）广西上市公司的股利分配方式主要采取派发现金方式，平均占比达59%，而送股及混合股利方式的平均占比仅为18%和14%。（2）从时间上来看，历年的股利分配方式都是以派现为主要形式，送股及混合股利分配所占比例不大。 　　 　　二、广西上市公司股利分配现状的原因分析 　　 　　如前所述，稳定的股利政策有利于上市公司在市场上树立良好的形象，为其进一步融资打下良好的基础。近年来我国上市公司的股利分配主要有以下特点：一是我国上市公司不重视对股东的回报，年末不进行股利分配的比例居高不下，据统计，在2003年，有44%的上市公司不分配股利；二是上市公司多采用派现的形式分配股利。近5年来广西上市公司的股利分配具有“两高”的特点，即分配比例高、派现比例高。笔者认为，造成这种现象的原因主要有以下两个方面： 　　1． 中国证监会出台的监管政策促使上市公司开始重视对股东的回报。根据实证分析，1999年以前，我国上市公司不分配股利的现象逐年增多。自2000年以来，针对上市公司普遍不分配股利的现象，证监会先后出台一系列政策，通过把上市公司的股利分配情况与其再融资额挂钩，强化了上市公司对股东尤其是中小股东的责任。自此，上市公司开始出现“股利分配热”。在这样的背景下，广西上市公司呈现“政策效应”，出现分配比例高的情况也就不足为奇了。 　　2. 1999年以前，我国上市公司分配股利的方式多以送股和转增股本为主，派现的比例较少。但是在2000年后，上市公司普遍出现了“派现热”。这股“派现热”与中国证监会近年来提倡的对“对投资者积极分红”的指导措施是密不可分的。而本文的实证分析也表明了近年来广西有超过