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上市公司股票期权激励模式探究 　　［摘 要］股票期权激励是现代企业管理一种经典激励模式，把经营者追求自身利益最大化与企业价值最大化捆绑在一起，在一定程度上有效地解决了经营者与所有者的利益关系。本文分析了上市公司股票期权的作用方式，以微软公司作为案例分析，提出有效的股票期权激励作用方式。 　　［关键词］股票期权 上市公司 微软 有效机制 　　 　　一、股票期权激励概述 　　股票期权计划是使用最为广泛的股权激励模式，越来越多的上市公司正运用这一模式激励管理者，是企业高管层参与企业剩余价值分配的激励机制，其长期激励本质在于“未来期权”。 　　股票期权的激励链条是经营者为利用公司授予的期权获得收益就需努力经营公司。支持股票期权的理论很多，诸如委托代理理论、人力资本理论、公司治理结构理论、相关利益者理论等。 　　股票期权激励能有效的解决由所有权和经营权相分离的委托-代理问题的激励方法。企业是一系列不完全的契约组合，通过股票期权激励的方式可以使管理人员的利益与企业利益相联系，减少交易费用,可以较为有效的激励代理人努力工作。 　　二、微软公司股票期权激励分析 　　微软公司在不同的发展阶段采用不同的激励方式，取得了良好的效果。 　　1.微软公司初期股票期权激励方式 　　微软公司创建于1975年，是世界个人和商用计算机软件行业的领袖。 　　微软公司是世界上最大的股票期权使用者之一。公司为董事、管理人员和雇员订立了股票期权计划，该计划提供非限制股票期权和激励股票期权。 　　微软基本上每隔两年为员工发放一次股票期权,一个员工工作18个月后,可以行使该次认股权中的25%用以认购股票,此后每6个月可以获得其中12.5%的股票,10年内的任何时间全部兑现该次认购权。 　　微软是第一家用股票期权来奖励普通员工的企业。职员可拥有公司的股份，并可享受15%的优惠，公司还给任职一年的正式雇员一定的股票买卖特权。 　　2.微软公司股票期权激励效应分析 　　微软是第一家用股票期权来奖励普通员工的企业。以前的案例中,股票认股权仅仅用来奖励高管人员和技术骨干,但微软变革性的授予全部员工以股票认股权,使员工能够更好分享公司成长带来的收益。 　　3.微软股票期权激励转向限制性股票 　　微软2003年放弃了其沿用17年的股票期权，取而代之的是向员工发放限制性股票，向员工发放股票的所有权将在５年内逐步转移到微软员工手中。微软放弃股票期权的原因，一是股市的持续下滑，该阶段的股票市值低于行权价，股票期权对于员工已经失去了激励作用。相比较，限制性股票计划更稳健可测直接，更适合微软的成熟发展阶段。 　　这充分显示出，在行业景气出现大幅衰减时，不仅公司盈利要出现滑坡，而且公司吸引人才的成本也会大大降低，股票期权的高成本问题压倒了它的激励作用问题，成为公司决策层首要考虑的问题. 　　这只不过是用一种股权激励工具代替另外一种股权激励工具。微软的这种转变其实是与其自身的发展周期相一致的,在经历了20年的高增长后,微软已经开始进入相对稳定的成熟期。微软对股票期权的放弃说明了股票期权制度的本质和在企业成长中的阶段适用性,一旦股票期权无力使企业实现高速成长就成了鸡肋。 　　限制性股票的主要适用范围是发展成熟的企业，股票价格波动不大的情况下。其优势是受股票价格的影响不大，只要满足一定条件，可以获得股票的所有权。 　　三、有效进行股票期权激励的方式 　　通过微软的案例，在经理股票期权计划的推广过程中，其自身也得到了不断的发展，目前美国的股票期权激励制度已经形成了一套比较严密的组织运行规范。 　　科学的股票期权激励方案包括股票期权的授予对象确定，期权授予的业绩基础，期权类型选择与组合，授予方式的选择，期权价值的估计，期权对整体报酬水平的影响，期权的来源、税务处理，齐全的成本与相关会计处理方式等诸多复杂的问题，企业应据自身条件和所处不同阶段科学确定这些变量，其有效性依赖于公司治理结构的匹配，资本市场运行与监管的有效性，税务会计制度以及相关法律的完备等条件。 　　股票期权的赠予方式一般有一次性赠予、分期赠予两种。但是分期赠予在过程中，伴随着对企业员工各个时期的考核，无形中加大了股票齐全的约束作用。 　　建立合理的绩效考核机制。单纯的以财务指标作为考核指标，会使经营者关注短期效益、操纵账面利润，这就与股权激励机制本身的作用相反，所以应建立其可以综合考虑财务指标与非财务指标、短期指标与长期指标的科学的绩效考评体系。 　　要正确选择股票期权的激励对象。在初始期，总经理和普通技术人员是关键人员，在成长期，激励重心应转向经营管理层、技术骨干及市场营销骨干。在具体设计的时候，可以按照员工的负责人程度、对企业的贡献大小，本着高效率优先、兼顾公平的原则来进行量化确定。