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住房养老保险风险的研究 　　摘要：我国已经悄然步入了老龄化社会，并且带有明显的未富先老的特征，传统的养老方式已不足以满足全社会的养老需求。因此，本文引入一种新型的金融工具--住房养老保险，它对解决我国的养老金困境问题具有现实意义。本文重点研究业务运营过程中保险公司面临的风险，主要包括：道德风险、利率风险、住房价值风险和长寿风险，为将来住房养老保险产品的推出提供建议。 　　关键词：住房养老保险；风险；运作机制 　　随着经济的高速发展和医疗水平的显著提高，我国人口的平均寿命明显增长。而计划生育政策的长期实行，大大降低了我国新生人口的出生率。第六次全国人口普查的结果显示，我国65岁以上的老年人口占全国总人口数的8.87%，而2000年这个比例才刚刚达到6.96%。根据国际上通行的7%的标准，我国已经悄然步入了老龄化社会，而且老龄化趋势在不断增强。 　　目前我国老年人的退休收入主要来源于基本养老保险金、家庭资助和自我养老储蓄。虽然我国已经由“现收现付”式的传统养老保障制度向“部分积累”制转变，但事实证明成效不大。世界银行日前公布的一份关于中国未来养老金问题的研究报告称，中国的养老金缺口未来可能高达9万亿元。现行的养老保障制度不能达到“老有所依”的要求，并且造成了日益严峻的养老金困境；同时由于家庭结构的变迁，现代年轻人赡养老人的压力骤然增大，传统的家庭养老方式已不足以满足全社会的养老需求；而与西方国家不同的是，我国是在低收入水平的状态下进入老龄化社会的，呈现出典型的“未富先老”的特征。这无疑给养老资源的供给带来了更大的经济压力。因此，开拓新的养老思路，显得刻不容缓。 　　住房养老保险概述 　　住房养老保险（Home Equity Pension Insurance，HEPI），是拥有独立住房的老人作为投保人和受益人，将其持有房产抵押给保险公司，然后以年金的形式定期领取养老金的保险业务。保险合同生效后，投保人逐步将其房产所有权转移给保险公司，继续享有居住权；保险合同直到投保人去世或永久搬离抵押住房时才结束；每期养老金的支付额以抵押住房的评估现值为基础，剔除折旧和预支利息的折损，按生命表中各年龄人口的平均余命进行分摊。这一新型的金融工具，将养老和住房结合在一起，能够增加老年人的退休收入，提高养老水平。 　　从本质上说，住房养老保险模式是一种房产价值释放机制。投保老人在保留永久居住权的前提下，将住房价值提前转化为现期消费，改善晚年生活。它为老年人提供了一条实现自我养老的新途径。这种不借助于他人的自我养老方式，减轻了子女的负担，对于解决我国的养老金困境问题也具有现实意义。而对于保险公司来说，开办该业务等同于用分期付款的方式投资抵押房产，以期通过住房或土地增值来获取利润。住房养老保险，不仅为养老金的收入来源开辟了新的渠道，而且为保险公司的巨额资金寻找到新的出路，增加了获利机会。 　　住房养老保险风险分析 　　住房养老保险不同于一般的寿险业务，其运作模式的特殊性决定了它容易受到多种因素的影响，大到宏观经济政策，如：土地使用权政策的变化和住房制度的改革；小到投保老人的实际寿命和抵押住房的修缮维护等。因此，能否准确地识别和控制风险决定着这项金融产品的成败。对于投保人来说，最大的风险莫过于保险公司破产而无法继续支付养老金的违约风险；而对于保险公司而言，情况则复杂得多。本章将对业务运营中保险公司面临的道德风险、利率风险、抵押住房价值风险和长寿风险进行详细分析。 　　（一） 道德风险 　　道德风险，即从事经济活动的人，在最大限度地增进自身效用的同时，做出有损于他人利益的行为。住房养老保险业务的运作过程形成了一个特定的交易市场，保险公司作为卖方，投保的老年业主作为买方，构成了该市场的交易主体。交易双方是理性的经济人，追求自身效用的最大化。由于市场中存在信息不对称现象，如果没有引入适当的监管机制，一方当事人很可能利用自身的信息优势，隐瞒对最终交易价值产生影响的关键信息，使对方当事人的利益受到损害，引发道德风险。具体来说，保险公司面临的道德风险分为两类：一是住房维护道德风险；二是健康状况道德风险。 　　（1）住房维护道德风险 　　住房维护道德风险是指由于保险公司无法确切了解抵押房产的维护情况或监管成本过高，投保的老年业主很可能逃避合约责任，对住宅进行消极维护，使保险公司因房产贬值而遭受巨大损失。这在住房价值转换业务中，是不可避免的。一般而言，人们对于拥有完全产权的资产，会给与精心维护，以达到保值的目的。而对于投保人来说，房产所有权逐渐转移给保险公司，随着其住房净权益的不断减少，会倾向于缩减房屋维护支出。再加上无追索权的限制，维护不当而导致房产价值下跌的风险将全部由保险公司或政府部门承担。因此，即便在法律上负有尽职维护的义务，理性的投保人