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企业资本成本决策的研究 　　在市场经济条件下，公司的投资决策越来越依赖于科学的财务预测和管理，成本管理是公司财务管理中的一个最重要组成部分。资本成本的管理和预算已成为企业家们最重视的一项工作，因为一家公司能否对一项重大资本投资做出正确的决策，在很大程度上取决于对总投资之资本成本的准确估算。从公司筹资的角度看，资本成本是公司选择资本来源、确定筹资方式的重要依据。从公司投资角度看，资本成本又是评价投资资本项目（或其他企业）、决定投资项目取舍的重要尺度，它体现了对投入资本项目所要求的最低收益率标准。此外，资本成本还可以用做衡量公司经营成果的重要标准。以上这些方面都足以体现资本成本在公司财务管理以及其他各相关工作中的重要地位。 　　确定公司成本并不是一项简单的工作。因为公司全部资本的组成是各种各样的，筹资资本的方式也是各不相同的，选择不同的筹资方式，将使公司资本成本的总体水平产生很大差异。毫无疑问，一个公司的资本成本应该是一种包含各种动态变化因素在内的综合成本。 　　在很大程度上，资本成本决定着公司的一项重大资本投资决策是否正确。如果一项投资能够收回资本成本，那么对财产、设备，或另一家公司的投资决策就是明智的。如果一项投资无法收回资本成本，则将导致公司价值的下降。对资本成本的正确评估是企业最重要的管理决策。 　　企业还应明白清楚，不应该盲目的去投资，去扩张，企业应该注意自己的资金成本。资本成本实际上是投资者应当取得的最低水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本；反之，就应该放弃该投资机会。 　　如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用效益率，经营业绩不佳；反之，则相反。 　　 　　一、资本成本的概述 　　 　　1、资本成本的概念 　　（1）资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。 　　（2）企业从事生产经营活动所需要的资本，主要包括自有资本和借入长期资金两部分。借入长期资金即债务资本，要求企业定期付息，到期还本，投资者风险较少，企业对债务资本只负担较低的成本。但因为要定期还本付息，企业的财务风险较大。自有资本不用还本，收益不定，投资者风险较大，因而要求获得较高的报酬，企业要支付较高的成本。但因为不用还本和付息，企业的财务风险较小。所以，资本成本也就是由自有资本成本和借入长期资金成本两部分构成。 　　（3）资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的，如借入长期资金即指资金占用费和资金筹资费；用相对数表示的，如借入长期资金即为资金占用费与实际取得资金之间的比率，但是它不简单等同于利息率，两者之间含义和数值上是有区别的。在财务管理中，一般用相对数表示。 　　（4）资本成本有多种运用形式 　　一是在比较各种筹资方式时，使用的是个别资本成本，如借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率； 　　二是进行企业资本结构决策时，则使用综合资本成本率； 　　三是进行追加筹资结构决策时，则使用边际资本成本率。 　　2、资本成本在企业筹资、投资和经营活动过程中的作用 　　（1）资本成本是企业筹资决策的重要依据 　　企业的资本可以从各种渠道，如银行信贷资金、民间资金、企业资金等来源取得，其筹资的方式也多种多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款等。但不管选择何种渠道，采用哪种方式，主要考虑的因素还是资本成本。 　　通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。随着筹资数量的增加，资本成本将随之变化。当筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时，企业便不能再追加资本。因此，资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。 　　（2）资本成本是评价和选择投资项目的重要标准 　　资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本；反之，就应该放弃该投资机会。 　　（3）资本成本是衡量企业资金收益的临界基准 　　如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用收益差，经营业绩不佳；反之，则相反。 　　3、决定资本成本的主要因素 　　总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。 　　资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息