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基于中小投资者权益保护的企业业绩评价指标体系创新 于中小投资者权益保护 业业绩评t3r指标体系创 ● 广东肇庆学院陶永勇 改革与发展?口 【摘要】企业大股东,经营者常侵害中小投资者权益,其中一个重要的原因就是企业治理结构不完善,缺乏有效的中 小投资者对企业的制约和监督机制.企业业绩评价作为企业行为的重要价值导向.对其指标体系进行创新,将有利于企业 治理结构的完善和经营效率的提高,从而更有效地保护中小投资者的权益. 【关键词】中小投资者权益保护业绩评价指标体系 当前,企业大股东,经营者常侵害中小投资者权益,其中 一 个重要的原因就是中小投资者缺乏监管企业的有效手段. 在现代企业中,作为委托人的股东为了实现自身的目标,必 须针对代理人(经营者)建立激励机制.有效激励机制的建立 必须要解决哪些业绩指标能够衡量经营者的工作,经营者的 行为如何影响这些业绩指标,业绩指标如何转化为个人报酬 等问题.而这几个问题的实质就是如何选择业绩评价指标, 设计业绩评价系统,分析结果与报告结果.因此,基于中小投 资者权益保护的企业业绩评价指标体系的创新和完善将是 完善我国上市公司治理结构,提高企业经营效率从而有效保 护中小投资者权益的一条重要途径. 一 ,企业中小投资者权益受侵害的途径分析 企业治理结构的不完善和国家监管手段的弱化,使企业 大股东与经营者侵害中小投资者权益已成为一种普遍现象, 其常用的手段主要有以下几种: 1.直接占用资金.据统计,2003年全国1261家A股上市 公司中有55,91%的公司存在关联方资金占用情况,大股东占 用资金总额为577亿元,在连续两年发生亏损的上市公司中 有20%的公司存在大股东侵占资金行为(袁季,2005).资金被 大股东或关联企业无故长期占用,而上市公司缺乏对经营 者的激励约束机制,使其在讨债方面不积极,从而导致上市 公司流动资金极度匮乏,经营困难,这种现象体现在财务指 标方面是应收账款逐年增长,坏账准备也大量增加,导致上 市公司管理费用剧增,直接发生巨额亏损. 20用关联方交易.在上市公司中一股独大股权结构的 普遍存在,使控股股东利用其控股地位,在重大关联方交易 中以非公允价格极其隐蔽地侵害中小投资者的权益.常用的 手段有:以不合理的高价将其产品或劣质资产出售或置换给 上市公司,从上市公司套取现金或优质资产;以不合理的低 价从上市公司购买产品或资产,甚至不支付价款,致使上市 公司应收账歉不断增加,资金被长期占用;将关联方交易的 一 方作为一个中间环节,间接地将上市公司的资金转移出 来,达到占用资金的目的. 3.违规担保.据不完全统计,2004年上市公司违规担保资 金总额达321亿元,比2003年的257亿元上升了25%(赵鹏, 蔡战波,2005).在证券市场上,上市公司受大股东操纵进行担 保而陷入业绩危机的案例随处可见,如近年引爆证券市场的 担保地雷:ST幸福,ST九州,ST海洋,ST啤酒花等. 4.委托理财.据统计,自2004年以来有67家上市公司涉 足委托理财,委托理财金额累计达61亿元,平均每家约达 9000万元.上市公司委托理财的损失金额虽没有确数,但通 过年报可了解一个概数.14家上市公司对大鹏证券,大鹏控 股和大鹏创投等3家大鹏系公司共计提了5亿元减值准备 (赵鹏,蔡战波,2005).委托理财的黑洞表明.上市公司并不是 因为经营发展而缺钱,而是患了圈钱饥饿症. 5.高分红陷阱.为回报中小投资者,上市公司管理层倡导 积极的利润分配.分红公司比往年多了起来.但在高分红的 背后却留下了令人担忧的陷阱:一是公司一边高分红,一边融 资,高分红是为了再融资,用部分圈来的钱弥补原来分红时留 下的缺口,这实际上就是将融资所得的资金作为红利分配.二 是绩差公司股利支付率高居榜首,部分公司股利支付率甚至 超过了100%,这意味着其动用了前几年的节余进行分红.如 此不顾后果的慷慨派现,只能理解为大股东对公司持续经营 没有信心,通过高派现方式把上市公司可分配利润分光吃 光,利用股权分置的缺陷侵害中小投资者权益. 6.以股抵债.上市公司监管层推出以股抵债解决问题 的初衷是保护中小投资者权益,希望大股东在不能用现金偿 还债务时可用股权相抵.但大股东却往往利用其在分析判断 和利益博弈方面的优势,.通过将不值钱或作价明显不合理的 股本用于抵债等手段侵害中小投资者权益. 7.借助非经常性损益.主营业务是企业发展壮大的基石, 但不少企业为掩饰其主营业务发展的欠缺.常采用以下方法 来粉饰业绩:一是粉饰会计报表.通过会计政策的变动来提高 企业利润,如提高残值率,延长固定资产折旧年限,改变存货 核算方法等.二是寻求财政补贴.企业出于业绩粉饰的需要而 寻求财政补贴,地方政府为了留住企业,往往会给予一定的财 政补贴,但这种支持常缺乏可持