价值相关性的研究综述.docVIP

价值相关性的研究综述 　　摘要：价值相关性一直是资本市场中的研究热点，国内外已有大量价值相关性方面的研究成果，并且其研究对象主要集中在特定的会计信息方面，而近年来价值相关性的研究对象开始由特定会计信息转向非会计信息。本文在对价值相关性研究进行分类的基础上，分别对各类研究从研究内容和方法等方面进行综述，总结了价值相关性研究的主要成果和不足，以期为价值相关性的后续研究提供参考。 　　关键词：价值相关性 有效市场理论 信息含量 计量观 契约观 　　一、引言 　　FASB于1980年发布了国际财务会计报告，将相关性定义为：“信息能帮助用户预测过去、现在和将来事项的结局，或去证实或纠正以往的预期的情况，从而影响其决策能力。”FASB认为只有同时具有可靠性和相关性两个质量特征的会计信息，才能实现财务目标，而这两特征即会计信息的决策有用性。所谓价值相关性研究就是指研究各类会计信息与股票价值或价格的关系，并据此确定会计信息的决策有用性。对上市公司而言，其股价就是对公司价值的一种动态计量。股价是市场投资者经过相关信息的分析后，对其投资进行优化的结果。故此，对于投资者是否利用了财会信息以及利用了多少信息，作为其投资决策的依据，以及股票价格与财会信息之间的相关性等问题，已成为会计界等相关行业密切关注的问题，并已形成了许多价值相关性的研究。股价是衡量会计信息价值相关度的重要标准是价值相关性研究的最大特征。理论角度看，财务报表的每个项目都能进行价值相关性检测，但就目前的实际情况来看，相关性研究主要集中在营业收入、非流动资产、净资产等项目范围。 　　二、价值相关性分类研究综述 　　（ 一 ）会计信息价值相关性研究 　　赵宇龙将价值相关性实证研究分为信息观、计量观和契约观三大研究领域；汤云为和陆剑桥则按照研究方法的不同将之分为信息观研究和计价模型观研究。所谓信息观的价值相关性研究是指建立在将资本市场中的证券价格变动程度与信息含量等同、进而与决策有用性等同的观点上的研究，而该研究隐含的前提则是市场有效性假设；计量观研究则是建立在决策有用性的计量观上的研究，该研究是在出现了大量市场异常现象、市场有效性遭到质疑的情况下，以C·A·Feltham和J·A·Ohlson提出的残余收益模型为理论支持，认为历史成本信息含量有限，财务报告净收益只能解释报告日后证券价格变动的很小一部分，应将股票价值和股东权益账面价值和未来盈余收益相联系，以确定会计信息在决定股票内在价值方面的直接作用；契约观的价值相关性则是研究在内部激励补偿契约、外部债务契约以及外部政治经济环境中的会计信息如何影响公司会计政策，进而影响公司股票价值，从而形成了会计信息的另一种价值相关性。综上述，无论是信息观的价值相关性研究还是计量观与契约观的研究，其研究对象均是针对特定的会计数据和股票价格的关系进行的，按研究对象的数据属性来讲，均属于会计信息的价值相关性研究。事实上价值相关性研究按照研究对象的数据属性可分会计信息价值相关性研究和非会计信息的价值相关性研究，进一步按照财务报表属性对会计信息价值相关性研究进行分类，则可分为资产负债表项目的价值相关性研究、利润表项目的价值相关性研究、现金流量表项目的价值相关性研究以及其他价值相关性研究。 　　（ 二 ）资产负债表项目价值相关性研究 　　资产负债表项目的价值相关性研究就是指对资产负债表上的项目，如金融资产、金融负债、固定资产、无形资产、资产结构、资本规模、资本结构等项目与公司股价之间的相关程度进行的研究。如张益民、薛卫孝等研究的《金融资产公允价值信息的价值相关性实证研究》、郭敏研究的《企业无形资产的价值相关性研究——基于信息技术业上市公司无形资产明细分类信息的再检验》、程蓓研究的《企业资产结构与绩效的相关性研究——基于电子通信制造企业数据的分析》、车艳华研究《资本结构与企业价值的相关性研究——基于A股上市公司的实证研究》、王晓南研究的《上市公司财务状况与股票价格相关性分析》。 　　（ 三 ）利润表项目价值相关性研究 　　利润表项目的价值相关性研究就是指对利润表上的项目，如投资收益、剩余收益、营业利润等项目与公司股价之间的相关程度进行的研究。如王伟、吴战篪、罗绍德研究的《证券投资收益的价值相关性与盈余管理研究》；王亚星、陆建军研究的《会计盈余、现金流量的价值相关性研究——来自2005年至2007年沪深两市的经验证据》；杜军研究的《会计盈余价值相关性研究述评》；戴德明、徐经长、姚淑瑜、毛新述研究的《预测盈余的价值相关性研究——来自深圳、上海股市的经验证据》；刘岩研究的《基于剩余收益模型的我国上市公司会计信息和股票价格相关性研究》。现金流量表项目的价值相关性研究就是指对现金流量表项目，如经营现金流量、投资现金净流量等项目与公司股价之间的相关程度进行