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沪深300指数收益波动性实证研究 　　摘要:本文应用ARCH扩展模型,基于广义分布假设对沪深300指数的日收益率波动性进行了实证研究,结果表明沪深300指数日收益率波动呈现明显的丛聚性和持续性,序列分布呈现尖峰后尾等特点,同时发现EGARCH(1,1)模型能够较好拟合沪深300指数日收益率波动实际,还发现沪深300指数日收益率的波动并不具有“非对称效应”,且不支持风险溢价理论,并对此做了简要分析。 　　关键词:GARCH模型;收益率;非对称效应 　　 　　一、引言 　　 　　对股票收益波动性的研究有助于我们对金融价格行为和股票投资风险进行分析,从而对投资决策起到良好的指向作用。许多经典资本市场理论以有效市场假定为基础,由此认为资本市场上股票价格各交易日的收益相互独立,价格波动是一个随机游走的过程,其概率分布服从正态分布,可是国内外大量实证研究结果却并不支持这个假定。Mandelbrot(1964)提出证券市场收益率可能属于“稳定Pareto”分布,而这种分布具有无定义或无限的方差,动摇了股票市场收益波动的正态分布假说;Fama(1965)年系统研究了股票日收益率,发现股票价格波动呈现Cluster特性,方差也随时间变化而变化;Engle(1982)提出的ARCH能很好的描述股票价格波动的特征;后来的学者为此做了大量实证工作,实际应用中,为了取得更好的拟合效果,常常需要