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哈大齐工业走廊现代企业投融资问题的研究 　　摘要：文章首先阐述了基于产业生命周期的现代企业融资理论，在此理论的基础上，从产业周期的角度，分析和探讨了哈大齐工业走廊主要产业所处的生命周期以及推荐采取的融资渠道，总结了哈大齐工业走廊企业融资渠道方面目前存在的突出问题，并提出了相应的改善措施建议。 　　关键词：哈大齐：工业走廊：企业生命周期 　　中图分类号：F207　文献标识码：A　文章编号：1000-7504(2009)06-0054-05　收稿日期：2009-06-20 　　 　　一、基于产业生命周期的现代企业融资理论 　　 　　生命周期理论是美国哈佛大学教授费农1966年在其《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中首次提出的。产业生命周期理论是建立在实证基础上的现代产业组织学的重要分支之一，也是企业现代融资基础理论之一。 　　产业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。 　　1　幼稚期。这一时期的市场增长率较高，需求增长较快、技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场。但此时技术29_有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 　　2　成长期。这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。 　　3　成熟期。这一时期的市场增长率不高。需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。 　　4　衰退期。这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因看，可能有四种类型的衰退：资源型衰退、效率型衰退、收入低弹性衰退和聚集过度性衰退。 　　现代融资理论当中金融成长周期理论认为：随着企业成长周期的变化，企业规模、资金需求和信息约束条件都发生变化，这将影响企业的融资结构。在企业创立时，资产规模小、缺乏财务审计和业务记录，企业信息基本封闭，很难获得外源融资，企业主要依赖内源融资：对于处于成长阶段的企业，需求资金量更大，而随着企业规模的扩大，可用于抵押的资产会增加，又有了一定的初步业务记录，信息透明度提高，企业可以越来越依赖金融中介的外源融资：当企业处于稳定增长的成熟阶段时，企业的财务制度和业务记录日益完备，开始具备在公开市场发行有价证券的条件。随着可持续融资渠道的增加，债务融资的比重日益下降，股权融资比重开始上升。金融成长周期理论表明，对于不同成长阶段的企业，随着约束条件发生变化，企业的融资结构和渠道随之变化。企业越是处于早期成长阶段，外部融资的约束越紧，渠道也越窄；反之亦然。因而，为了促进企业的顺利发展，多样化的金融体系对应着企业在不同发展阶段的融资需求。 　　基于产业生命周期理论来分析和探讨现代企业融资结构，即：根据企业所属产业所处的生命周期，采取和选择相应的内、外源融资渠道，使得融资效率曲线达到共振，取得最高效的融资效率。从而使得企业发展达到高效率，同时资金使用达到最高效能。 　　 　　二、哈大齐工业走廊的现代企业分类及对应的投融资渠道 　　 　　1　哈大齐工业走廊的现代企业产业分类。哈大齐工业走廊的整体产业布局是六大产业，分别是：装备制造业(包括电站成套设备、重型机械装备和交通运输装备)；石化工业(包括乙烯及有机化工、天然气化工、精细化工、化工新材料和其他化工)；农副产品深加工(包括乳制品、大豆制品、玉米加工、薯类制品和肉类制品等)；医药工业(包括生物制药、化学和抗生素药、现代中药以及新型药物制剂和药用包装材料)；高新技术产业(包括电子信息、生物技术、新材料、航空航天和新能源及环保技术)；现代物流业(包括物流中心和各产业开发区配套物流系统)。 　　2　哈大齐工业走廊的现代企业产业对应的投融资渠道。第一，装备制造业。根据2006年底专家所作的预测：我国处于转变经济增长方式、由重工业化初期向中期过渡的关键时期，这为装备制造业发展提供了巨大的市场空间。随着国家对振兴装备制造业的高度重视和企业自主创新能力的提高，预计大多数装备制造业的景气周期将持续5～10年。由此看来，在与目前中国经济周期的复合后，哈大齐工业走廊规划中装备制造业所涵盖的电站成套设备应该处于成长期的景气行业，而重型机械装备属于成熟期或衰退期。交通运输装备属于幼稚期。对于景气产业企业的投融资渠道可以考虑选择具有直接性、长期性、可流通性的直接融资方式。大型企业可以适当考虑采用发行债券和股票，利用债权和股权引入国有资本和民间资本进行直接融资，不仅可以为投资方带来丰厚的回报，而且可以