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城市供水上市公司业绩综合评价模型及实证的研究 　　[摘要]本文通过选择有代表性的指标和比率，建立起一个城市供水上市公司综合业绩评价指标体系，在此基础上采用主成分分析方法构建了一个评价业绩的模型，并使用该模型对四家上市公司进行了实证分析。 　　[关键词]城市供水上市公司 业绩评价 主成分分析 　　 　　一、引言 　　 　　在“电荒”“油荒”未走远时，“水荒”又悄然迫近。我国拥有全球7%的淡水资源但要支撑全球21%的人口，而60%的水资源分布在人口相对少的地方。我国水短缺和水污染都是很严重的。但中国的自来水价格又是非常低的，要采取切实有效的措施保证水资源，水价是一个很好的调节杠杆。我国原来的水价只包括了水的处理价格，而没有包括水资源的价格，也没有包括污水处理的价格，更没有包括整个水生态的代价。随着水务改革的深入，这些价格将逐步加进目前的水价中，全国水价的整体上涨已是必然，这也会给城市供水上市公司带来发展的契机和可观的收益。因此，本文对城市供水上市公司进行有效评价就显得具有非常现实的意义。 　　本文通过选取具有综合评价能力的指标体系，采用多元统计分析中的主成分分析法和因子分析的方法，建立一个业绩综合评价模型来对我国城市供水类上市公司的业绩评价方法进行探索，希望能够找到一种更加量化和客观的评价方法。本文选取了武汉控股(600168)、南海股份(600323)、洪城水业(600461)、原水股份(600649)四家上市公司2006年度中期的数据来进行实证研究。 　　 　　二、模型构建与实证分析 　　 　　（一）建立综合评价指标体系 　　综合评价指标体系是整个评价模型的基础。本文选取的指标体系由能够充分反映城市供水上市公司盈利能力、增长能力、营运能力、偿债能力、现金流量分析的综合指标构成，在模型中这五种能力将通过15个指标来予以反映。这15个指标的定义及数据来源参见财务报告指标摘要、利润表、现金流量表、资产负债表。根据以上指标定义及数据来源计算出四家上市公司的各指标具体数据如表1： 　　 　　（二）构建模型采用的方法和基本思路 　　1．主成分分析法：主成分概念首先由Karl parson在1901年引进，1933年Hotelling将其加以推广形成了主成分分析法。主成分分析是利用了降维的思想，将多指标问题重新组合成一组新的相互无关的几个综合指标来代替原来的指标，同时根据实际需要从中提取几个较少的综合指标(主成分)，尽可能多地反映原来指标的信息，虽然这样做会损失部分信息，但由于我们抓住了主要矛盾，并从原始数据中进一步提取了某些新的信息，因而在某些实际问题的研究中收益大于损失，这种方法使我们既减少了变量的数目又抓住了主要矛盾，从而有利于问题的分析和处理。在本文中，将使用主成分法把15个指标简化为少数几个主成分，以便于进行定量分析。 　　2．基本思路：①分别从盈利能力、增长能力、营运能力、偿债能力、现金流量分析等五个方面构造城市供水类上市公司业绩评价的指标体系；②对所有样本指标数据进行标准化处理，以消除量纲的影响；③由经过标准化处理的数据计算出各指标之间的相关系数矩阵；④由样本指标相关系数矩阵得到各因子的累计贡献率，以确定主成分的个数；⑤根据所确定的主成分的个数计算出相应的特征值和特征向量；⑥用主成分法进行模型运算，最终得到各样本的综合得分，从而确定样本业绩排名顺序，以作为投资决策时的重要参考。 　　3、数学模型 　　设要进行主成分分析的指标有ｍ个，分别为Ｘ1、Ｘ2、…、Ｘｍ(本文实例中指标为15个，即ｍ=15)，样本有ｎ例(本文实例中样本为4个，即ｙ=4)。具体数据见表1。[1]首先对各指标按式①进行标准化:X ij= (ｉ=1、2、…、ｎ，ｊ=1、2、…、ｍ)①其中xj和sj分别为xj的均值和标准差，标准化后所有的指标数据X ij的均值为0，方差为1。将四家上市公司的原始指标数据进行标准化。 　　计算出标准化后的指标矩阵Ｘ的相关系数矩阵Ｒ=(ｒｊ1ｊ2)ｍ×ｍ。[2]其中，ｒｉｊ== (ｊ1、ｊ2=1、2、…、ｍ)②，代入实例数据可算出相关系数矩阵，再根据相关系数矩阵R求出其特征根λj(j=1，2m)，运用统计软件SPSS计算可得期望方差表如下： 　　 　　 　　Extraction Method: Principal Component Analysis. 　　表中，第一列为因子的序号，第二列为特征值λj，第三列为主成分贡献率，第四列为主成分贡献率。根据表3可以看出前三个因子的累计贡献率≥99%，因此将前三个因子作为主成分。(3)由于三个主成分的累计贡献率已经≥99%，所以用这三个主成分就可以完整表达出所有指标的信息，而且这三个主成分互不相关，这样就不会出现评价指标信息重复的问题。通过计算可