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我国私募股权投资基金发展问题及对策研究 　　摘要:众所周知,私募股权投资基金(PE)已成为中国继房地产、股市之后财富投资的又一个热点,但随着PE进入我国市场,也随之暴露出许多问题,如:缺乏配套的政策和完善的法律法规、退出渠道不健全、缺乏合格的人才和高素质的管理团队等,在一定程度上阻碍了PE进一步快速健康发展。针对这种情况,首先介绍PE的概念及其在我国发展的意义,然后指出我国PE发展存在的问题,最后提出几点具体的建议,以此来完善我国的金融体系,推动我国经济又好又快发展。 　　关键词:私募股权投资基金;法律法规;退出机制;管理团队;文化冲突;诚信体系 　　 　　一、私募股权投资基金(PE)的概念及其在我国发展的意义 　　 　　私募股权投资基金(Private Equity,简称PE),是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资,投资者按照其出资份额分享投资收益,承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。 　　随着PE在我国投资力度的不断加大,无论对于我国资本市场的长期健康发展,还是对于满足我国居民、企业及金融机构的需求, PE都表现出了强大的生命力,并以其迅猛发展之势不断壮大。在我国发展PE有着重要的现实意义,具体表现在以下几个方面: 　　(一)推动生产要素的优化组合和产业升级,促进经济结构调整 　　PE不仅对企业提供资金支持,还提供必要的技术支持,并且参与企业的管理,这一特点决定了它可以作为有效整合资金、技术、管理等市场要素的金融工具,在产业重组、自主创新等方面发挥主导作用,推动生产要素的优化组合和产业升级,促进我国经济结构的调整。 　　(二)化解宏观调控的负面影响,降低经济硬着陆风险 　　在国际金融危机的大环境下,我国宏观调控政策对于抑制通货膨胀、保持经济平稳较快增长正发挥着积极作用。但由于经济结构性差异,地区间、行业间、企业间面临的市场环境不尽相同,宏观调控政策不一定能够发挥其应有的作用,产生积极的效果,难免会对一些地区的特定行业、企业造成负面影响。发展私募股权投资基金,可以通过微观主体引导资金的流动,与宏观调控手段形成互补,并在一定程度上化解宏观调控的负面影响,降低经济硬着陆风险。 　　(三)拓宽我国居民及机构投资者的投资渠道 　　随着私募股权投资在我国的发展,居民的投资能力、认识能力的提高,富有个人可以作为私募股权基金的有限合伙人进行投资。此外,私募股权投资基金在我国的发展无疑将为机构投资者增加新的投资渠道。 　　(四)有利于中小企业及民营企业的发展 　　我国传统融资体制的制约和中小企业及民营企业自身的运行特点决定了中小企业及民营企业很难从正规金融机构获得资金,这种状况不可能在较短的时期内就得到扭转,即使金融市场极为发达的国家,小企业也较难从正式金融中受益。适当发展私募资本市场,就能够在这方面起到促进作用。通过吸引资深机构投资者投入资本金,不仅能在降低企业融资成本的同时满足企业资金需求,还能为其提供管理、技术、市场等资源,帮助企业成长。特别是对于正式金融力量薄弱的中西部地区中小企业及民营企业的发展,在未来几年内,PE将会发挥重要作用。 　　(五)是金融机构资产配置和投资组合的重要组成部分 　　目前,我国金融机构的资产仍然比较单一,缺乏多样化、风险分散的资产配置方式。私募股权投资基金高回报、高风险、与股票市场和债券市场的相关系数较低的特点,决定了金融机构可以根据自身风险承受能力和风险控制水平的不同,采用贷款、股票、债券、私募股权投资基金等各类金融资产之间的合理配置方式,实现组合投资和对风险的更加有效的管理,获得更高的投资收益。 　　 　　二、我国发展私募股权投资基金面临的问题 　　 　　(一)缺乏配套的政策和完善的法律法规 　　国外的成功经验表明,政府支持私募股权投资基金的政策主要体现在通过非禁入性的规定,通过税收优惠政策鼓励社会资本进入。国内目前对于发展私募股权投资基金的鼓励性政策不够,障碍性政策较多,还没有专门针对股权基金投资核准和管理的法律法规。比如对于存在“双重征税”的问题还没有彻底解决;私募股权投资基金的来源受到一定限制,《商业银行法》和《保险法》限制了金融资本进入私募股权投资基金,长线资金约束问题需要破解;《创业投资企业管理暂行办法》只是一个框架性规定,在实施上缺乏配套的操作细则;对于国有企业投资设立的有限责任公司是否可以担任普通合伙人(GP),《合伙企业法》中也没有规定;由于中国目前还没有对“个人破产”的相关法律规定,这使得普通合伙人对合伙企业债务要承担“无限责任”的要求也无法真正落实。总之,就目前的情况而言,私募股权投资基金的发展缺少良好的政策和法律环境。 　　(二)退出渠道不健全 　　多元有效