沪深300指数效应实证的研究.docVIP

沪深300指数效应实证研究 　　摘要：本文选取沪深300指数2010年6月到2011年6月3次指数调整为样本，对股指期货推出后的指数效应进行实证研究发现，该指数有着显著的价格效应和成交量效应，符合价格压力说。 　　关键词：沪深300 指数效应 价格压力 　　 　　 一、文献综述 　　指数效应是指当某个股入选指数成份股后, 其股价和交易量往往会在短期内出现大幅上升,甚至中长期内维持稳步上升态势；当某个股被剔除时，其股价和成交量会随之下跌，是一种与市场有效假说理论相冲突的异常现象。自Shleifer (1986)发现SP500存在着显著的指数效应之后，国内外学者大量，形成多种理论对其进行解释。 　　1、向下倾斜的需求曲线 　　在传统金融理论中，资产的价格由预期收益率和风险水平所决定，其需求曲线是水平的。在没有新的信息冲击的情况下，仅有需求或供给不会对价格产生任何影响。投资者可以将具有相同或相近的风险收益状况的资产进行替代，从而使得需求曲线处于水平。但是当某种商品或资产不存在完美替代品且供给有限时，需求的变化会对资产的价格产生影响，投资者在调整自己的投资组合时需要或的额外的补偿，此时需求曲线就不再是水平的。Shleifer(1986)指出指数效应的存在证明了指数成分股的需求曲线是向下倾斜的。由于指数基金额外的需求使得该股票的需求曲线外移，股票的价格被拉高。Wurgler和