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浅述汇率决定理论 经济1073 黎贵森 200711511317 摘要：纵观国际金融学说史，汇率决定理论一直是国际金融理论的核心。随着开放经济的发展，汇率作为核心经济变量，调整和联系着各种宏观和微观经济因素，并且影响着各国经济的对内对外均衡。因此，对汇率决定理论的认识、研究、开发和发展显得越来越重要。 关键词：汇率 决定 国际金融 发展 正文： 汇率决定理论(Exchange Rate Determination Theory)是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。 在全球开放经济中，汇率作为核心经济变量调整和联系着各种微观经济因素，影响国民经济的对内对外均衡，在维系着全球对外经济的发展中有着举足轻重的地位。然而，合理的汇率水平离不开科学的汇率决定理论的指导。 在全球开放经济的背景下，研究汇率决定理论的演变轨迹和发展规律，探讨汇率决定和它对宏观经变量的影响是国际金融学的一项重要任务。在不同的国际货币体系下，汇率决定的基础也有所区别。进入20世纪以后，国际货币体系经历了几次重大的变化，在宏观经济制度背景变动的影响下，各种汇率决定理论不断地发展、修正和替代旧理论。由最初的国际收支学说发展到20世纪影响最为深远的购买力平价理论和利率平价理论。随着布雷顿森林体系的瓦解，浮动汇率制在西方国家逐步盛行，这引起了国际金融市场动荡、汇率变化频繁、国际贸易和国际投资风险增大，金融投机盛行，国际收支出现了严重的不平衡。在此情况下，汇率的研究和预测变得更为引人注目，许多新的理论和分析方法不断涌现，其中以汇率决定理论的资产市场学说、理性预期汇率理论、汇率理论的新闻模型最为突出。 一、国际收支学说 国际借贷学说出现和盛行于金本位制时期。理论渊源可追溯到14世纪，1861年英国经济学家戈逊从国际收支角度较完整地阐述了汇率与国际收支之间的关系，1981年美国经济学家阿尔吉系统地总结了这一理论。该理论认为：国际收支决定这外汇供求，外汇供求决定着汇率，故该理论又被称为汇率的供求决定理论。国际收支学说通过说明影响国际收支的主要因素，进而分析这些因素如何通过国际收支作用到汇率上。该学说假设汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行干预，则汇率是外汇市场的价格，它通过自身变动来实现外汇市场供求平衡，使国际收支处于平衡。 国际收支学说运用供求关系的方法，把影响国际收支的各种主要因素纳入汇率的均衡分析中，指出了汇率和国际收支之间存在的密切关系，从动态角度分析了汇率的变动及其调节作用，有利于全面分析短期汇率的变动和决定。然而，国际收支学说仍只是一种汇率分析工具，用商品供求关系来分析外汇市场不太适合；只使用与发达国家的外汇市场；国际收支学说过分强调国民收入和经常账户对汇率的影响，并没有对影响国际收支的众多变量之间的关系及其汇率之间的关系进行深入分析。 二、购买力平价理论 购买力平价理论形成于第一次世界大战期间和战后初期。由瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔在1916年提出，并在其1922年出版的《一九一四年以后的货币与外汇》一书中进行了系统地阐述。该理论一经提出便得到了广泛的认可和验证，是汇率决定理论中最具影响力的一种，并且成为了其他汇率决定理论的先驱和基石。其主要内容为：货币的价格取决于它对商品的购买力。一国汇率变动的原因在于购买力的变化，而购买力的变化是由物价变动引起的，汇率的变动归根到底是由两国物价水平的比率的变动所决定的。购买力平价理论以货币数量说为理论基础，货币数量通过决定货币购买力和物价水平，从而决定利率。 购买力理论有两种形式，即绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。前者说明的是某一时点上汇率的决定因素，后者说明的是一段时期内汇率的变动规律。绝对购买力平价理论认为，一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买力之比决定了两国的兑换比率。相对购买力平价理论认为，各国间存在着交易成本，同时各国贸易品和非贸易品的权重在存在着差异，因此，一价定律无效，即各国间物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在着一定的偏离。 购买力平价理论的贡献：1）购买力平价理论以货币数量说为基础，第一次将货币领域和商品领域连通，开辟了从货币数量角度对汇率进行了分析之先河。2）购买力平价理论对西方发达国家的汇率决定产生了深远的影响，成为了汇率决定理论的基石。3）购买力平价理论是最有影响的汇率决定理论，购买力平价决定着中长期均衡汇率。 购买力平价理论的缺陷：1）购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。2）购买力平价理论知识一种假设，并不是一个完整的汇率决定理论，对于汇率与价格水平之间的因果关系至今仍存在争议。3）购买力平价理论尚没有得到强有力的实证检验来支持。 三、利率平价理论 利率平