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审计意见对高管薪酬业绩敏感性的影响的研究 　　[提要] 本文以沪深两市A股上市公司为样本，实证检验审计意见对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究发现，在控制公司规模、资本结构等变量的情况下，审计意见对高管薪酬和薪绩敏感性有显著影响，这表明审计意见是影响高管薪酬业绩敏感性的重要因素。 　　关键词：审计意见；高管薪酬；薪绩敏感性 　　中图分类号：F230 文献标识码：A 　　收录日期：2015年7月3日 　　一、引言 　　根据委托代理理论，所有权与经营权的分离产生了两类代理问题：一是所有者与管理者之间的代理问题；二是控股股东与中小股东之间的代理问题。基于代理理论的薪酬契约，就是通过建立绑定股东和高管的利益联系的薪酬制度，使股东和高管的利益挂钩，从而达到约束管理层自利行为，避免其道德风险，从而降低代理问题，维护股东的利益最大化。但学术界集中关注的是公司内部治理的效率问题，较少关注外部审计的影响，使得无法全面的考察薪酬激励机制。外部审计作为一种有效的公司治理机制，一定程度上抑制了各方的代理冲突（Jensen和Meckling，1976），那么在我国新兴的市场经济条件下，外部审计能否发挥有效的治理作用呢？本文通过实证检验审计意见对高管薪酬业绩敏感性的影响来考察不同类型的审计意见在高管薪酬业绩中所发挥的作用。 　　二、文献综述 　　高管薪酬业绩敏感性一直是公司高管激励领域的基本和核心问题，被广泛应用于衡量公司治理的有效性（陈胜蓝和卢锐，2012）。高管薪酬业绩敏感性的影响因素很早就得到了国内外学术界的关注。魏刚（2000）研究发现高管的年度报酬与公司经营业绩不存在显著的正相关关系，其报酬水平与企业规模正相关，与所持股份负相关。李增泉（2000）实证发现上市公司经理人员的年度报酬与企业绩效不相关，而是与企业规模密切相关，且表现出明显的地区差异。石金涛（2005）实证检验了董事会治理结构对高管薪酬水平和薪绩敏感性的影响，发现独立董事比例、薪酬委员会的存在、董事长和总经理的二职兼任对高管薪酬水平有显著正影响。肖继辉（2005）基于不同股权特征的上市公司进行考察，发现民营上市公司的经理薪酬业绩敏感性更高。卢锐（2008）考察了管理层权利对高管薪酬业绩敏感性的影响。陈震、李艳辉（2011）考察了市场化进程和企业特征对薪酬业绩敏感性的影响，发现市场化进程对不同产权性质和不同行业的高管薪酬业绩敏感性的影响存在差异性。张淑英等（2013）实证检验了会计稳健性和高管薪酬业绩敏感性之间的关系，发现会计稳健性对高管薪酬业绩敏感性的调节作用不显著。沈小燕、王跃堂（2014）实证检验薪酬委员会制度是否提高公司薪酬业绩敏感性，结果发现强制设立的薪酬委员会在短期内并未对提升高管薪酬业绩敏感度发挥作用。可见，国内学者对上市公司高管薪酬绩效敏感性的影响进行了多方面的分析，但研究角度多为公司内部治理因素，较少涉及到外部治理机制，存在着一定的缺陷。因此，本文从外部审计的角度来考察其对高管薪酬业绩敏感性的影响。 　　三、研究假设 　　委托代理问题产生的关键在于信息不对称，因此在现代企业制度下，高管通过向资本市场披露财务报告来向所有者反映受托责任的履行以及给现有和潜在投资者提供有用的决策信息。审计师在会计、审计准则框架内，通过审阅财务报告以及其他事项，出具审计意见对财务报告信息的真实性、合法性以及经营者受托责任的履行情况提供鉴证。审计意见作为外部审计的重要工作结果，是对公司总体治理结构质量的一个评价，也是对公司经营者即高管层是否较好的履行其受托责任的一个有力鉴证，外部审计意见类型作为一种反映企业的财务状况、经营成果等的重要方式，故它可能对高管薪酬业绩敏感性有一定的影响。一般而言，审计意见的好坏与否直接关系到高管的责任履行情况，较好的审计意见向市场发送一种信号表明公司的代理问题可能更小且治理结构相对更好，一个公司的治理结构越好，其真实的经营业绩越好，则该公司高管获得高报酬的可能性越大，而较差的审计意见则恰恰相反，基于此本文提出假设： 　　H1：在其他条件一定的情况下，上市公司审计意见越好，其高管薪酬业绩敏感性越高。 　　四、数据选取与研究设计 　　本文的样本来自上海和深圳两家证券交易所A股市场（非金融类）上市公司的财务报告及审计报告等相关数据，所需全部数据来自国泰安数据库及锐思数据，原始数据的筛选和处理工具是excel软件，最终样本数据的统计分析采用SAS软件。样本的时间范围是2010～2011年，对样本选取时剔除了2010～2011年间ST及*ST类的上市公司，剔除了所需数据不全及财务数据异常的上市公司，为了消除极端异常值的影响，对ROA和Size连续变量进行了1%和99%分位的Winsorize缩尾处理，得到总样本的1，916个观测值。针对本文提出的假设，