B0829-ZQPJ0300-2011翔鹭石化2012年中票更新报告120113.PDFVIP

中期票据信用评级报告 翔鹭石化股份有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对翔鹭石化股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”）的评级反映了其作为国内 PTA （精 本期中期票据额度：8 亿元 对苯二甲酸）的主要生产企业之一，在行业地 本期中期票据期限：5 年 位、规模经济、装备水平、盈利能力、偿债能 力等方面的比较优势。同时，联合资信也关注 评级时间：2012 年 1 月 12 日 到原材料价格波动大、成本转嫁能力不强、公 财务数据 司未来资本支出大等不利因素可能给公司经 2008 2009 2010 11 年 项目 营及发展带来的负面影响。 年 年 年 9 月 资产总额(亿元) 58.11 62.24 79.22 107.11 未来随着公司 150万吨PTA 二期项目的投 所有者权益(亿元) 26.51 34.04 43.27 52.57 产，公司 PTA 规模经济优势将进一步显现，且 长期债务(亿元) 0.00 6.50 6.50 15.27 关联企业 PX 配套项目的建成有利于公司保障 全部债务(亿元) 26.28 23.91 25.04 39.47 原材料供应及控制生产成本，公司整体竞争力 营业收入(亿元) 97.09 78.95 114.89 120.58 将有望得到进一步加强。联合资信对公司的评 利润总额(亿元) -7.84 7.53 16.65 13.21 级展望为稳定。 EBITDA(亿元) -2.25 12.01 20.86 -- 经营性净现金流(亿元) 22.21 5.67 9.37 5.98 营业利润率(%) -4.75 12.57 17.22 12.64 优势 净资产收益率(%) -29.41 22.03 30.03 -- 1． 随着下游纺织业景气度的逐步提升，PTA 资产负债率(%) 54.38 45.31 45.38 50.92 行业正处于良好的发展时期。 全部债务资本化比率 49.78 41.26 36.65 42.89 2 ．公司 PTA 生产线单线产能达到 150 万吨/ (%) 流动比率(%) 63.80 125.48 156.71 165.03 年，是目前国内单线规模最大的生产线， 全部债务/EBITDA(倍) -11.66 1.99 1.20 -- 设备性能优越。 EBITDA 利息倍数(倍) -0.87 9.04 21.09 -- 3 ． 随着产品需求持续增加以及价格的逐渐走 EBITDA/本期中期票据 -0.28 1.50 2.61 -- 额度(倍)