医药行业10月投资策略：政策预期筑底待重塑.pdfVIP

国泰君安医药行业10月策略报告 《政策预期筑底待重塑》 投资要点 （行业评级：增持） 7-9月的调整为事件+政策+估值+仓位多重因素的共振 01 今年以来医药股经历了过山车行情，指数从上半年最高涨幅 +15% ，到Q3末下跌-11.8%。一方面上半年独立行情积累涨幅下医 药板块的双高问题（估值高、仓位高）凸显，同时叠加前期疫苗事件引发药监系统人事震动，以及国家医保局成立后的带量采 购试点政策，由于均处于不明朗阶段，市场对政策影响产生较大不确定预期。 政策预期筑底，尚需重塑稳定格局 02 9月板块2018PE由前期高点的35X一度回落至最低的25X （现为27X ），部分优质个股已进入中线布局的合理估值区间。短期来看以上 政策均未明朗，市场整体弱势下预期偏向负面。中长期看，我们判断的制药股“要么向规模要利润、要么向技术进步要利润”两条路 径不变，估值体系相应改变的方向也不变。 10月聚焦成长：三季报业绩预期良好 03 展望三季报，预计医药板块高景气细分领域重点公司业绩仍然良好：1 ）处方药：继续演绎辅助用药萎缩，治疗性品种崛起的趋势， 并进一步加快分