第五章节资本项目跟汇率均衡2.pptVIP

第五章 资本项目和汇率均衡 一、货币供求和外汇供求的变化 二、国际收支与汇率决定的货币分析法 三、汇率的资产组合分析法 外汇的供给与需求是由经常项目与资本项目表示的市场提供的。在上一章我们讨论了经常项目以及相关的汇率决定模型(流量模型)。在本章，我们讨论汇率是由资本项目反映的资本存量决定的的汇率理论，即存量模型，或者叫货币分析方法。 本章重点的问题 各国经济联系日益密切会对货币政策的实施产生什么影响？ 对外币资产需求的变化如何影响本国货币的汇率？ 央行外汇市场干预如何改变货币基础和现金存量？如何影响汇率的？ 什么是国际收支与汇率决定的货币分析法？ 什么是国际收支与汇率决定的资产组合分析法？ 什么是货币替代？ 一、货币供求和外汇供求的变化 （一）中央银行和货币供求 （二）货币变动对外汇供求的影响  （一）中央银行和货币供求 央行的资产与负债： 央行主要资产的总量由三部分的总和构成：国内信用即政府债券和向私人银行机构提供贷款、外国货币表示的保证金和存款 (外汇储备)。 中央银行的主要负债总量是私人银行机构的货币现金和储备金。 央行的主要资产构成一国的基础货币。 设： 一国的货币基础用MB表示，国内信用用DC表示，外汇储备用FER表示，因此有： MB =DC+FER （6-1） 这个等式表示的是中央银行发行的基础货币。 决定货币供给量的主要因素有两个：一是基础货币，二是货币乘数。货币乘数主要取决于法定准备金率r。法定准备金率提高时，货币乘数变小，货币供给量随之减少；反之，则相反。 设： m为货币乘数,则有： M= m× MB = m×（DC+FER） （6-2） 这个等式表示基础货币和货币存量的关系。 （二）货币变动对外汇供求的影响 给定货币需求，货币供给变化是如何影响外汇供求关系的。 由于汇率表明的是不同国家货币的相对价格，因此，影响一国货币供求的因素，也是决定汇率的重要因素。 图6-1货币市场和外汇市场之间的联系 二、国际收支与汇率决定的货币分析法（ Monetary Approach） （一）基本模型 （二）货币分析模型的应用：两国模型 （三）结论与评价 货币分析方法可以区分为货币分析法和资产组合分析法。货币分析法假定本外币资产（如债券）是可以完全替代的，因此这两种资产市场是统一的市场；资产组合分析法认为本外币资产（如债券）是不能完全替代，因此这两种资产市场不是统一的市场。 （一）基本模型 1、假定条件 主要由美国芝加哥大学和英国伦敦经济学院的哈里·约翰逊（Herry Johnson）和他的学生雅各布·弗兰科（Jacob Frenkel）提出。货币分析它建立在货币主义理论的基础上，从货币角度讨论国际收支和汇率的变动。 假定前提： 第一，垂直的总供给曲线。 第二，汇率是由货币数量决定，或者说，货币需求是稳定的。这是第一个假定条件的逻辑延伸。 第三，一价定律（隐含）或者购买力平价存在。 2、货币需求的剑桥方程 货币需求的剑桥方程是： Md=kPy Md代表名义货币余额（总货币需求量）； k表示人们愿意持有的货币与收入水平（和财富存量）的比例； P是经济总体的价格水平； y是实际总收入。 因此，Py表示名义收入；kPy表示人们以名义收入的一定比例持有的现金。 3、货币、国际收支与汇率 （1）货币存量与国际收支的关系 如前，M= m ×（DC+FER） 假设货币乘数为1，则上式转变为： M= DC+FER 假定货币供应等于货币需求（Md），则有： FER =Md- DC （6-3） 国际收支是一种货币现象。 FER的状况取决于Md和DC的差额. （2）货币均衡条件 给定其他条件，价格变动依赖于货币供求状况。货币分析方法假定购买力平价存在，因此绝对购买力平价可表示为： P=SP* P为国内价格水平； P*为国外价格水平； S为即期汇率 货币均衡条件：货币需求量等于现金存量，即： M=Md 我们将货币数量与剑桥方程代入上式，得到： m(DC+FER) =kPy 而P=SP*，得到： m(DC+FER)=kSP*y （6-4） （二）货币分析模型的应用：两国模型 根据两国模型中的货币分