项目投资评估 不确定分析解析.docxVIP

不确定性分析 一．不确定性分析方法：①盈亏平衡分析②敏感性分析③概率分析 二． 不确定性与风险产生的原因 ①项目可行性研究的数据带有不确定性 ②主观预测能力有局限性 →预期值与实际值出现偏差→风险 1、主观原因 1）信息的不完全性与不充分性。 2）人的有限理性。 2、客观原因 1）市场供求变化的影响。 2）技术变化的影响。 3）经济环境变化的影响。 4）社会、政策、法律、文化等方面的影响。 5）自然条件和资源方面的影响。 三．盈亏平衡分析 1盈亏平衡分析（量本利分析）——只用于财务效益分析 盈亏平衡——不盈不亏（TR=TC） 盈亏平衡点（BEP）——盈利与亏损的分界点 总成本=固定成本+变动成本（ TC= FC+ VC ） 2、线性盈亏平衡分析——产量-成本-利润之间的关系 （1）不考虑销售税金及附加 根据国外经验：1 – η称安全经营率，安全经营率越大，抗风险能力越强，投资风险越小。 η ＜70%，则项目比较安全，即项目有较大的风险承受能力。 η＜30%，项目安全性好； η＞70%，项目安全性差。 （以上） （2）如果考虑销售税金及附加 设：t——为盈亏平衡时的单位产品销售税金及附加， v——为单位产品变动成本 则有： TR= P·Q = TC + t·Q ， P·Q=FC+v·Q+t·Q 得： 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（ηBEP） （3）如果按设计能力（年）计算 一般情况——不单独计算单位产品变动成本（v）和单位产品销售税金及附加（t）。而是按设计能力Q*直接计算——年产品销售收入R、年销售税金及附加T、年变动成本VC和固定成本费用FC 。 即将 两边同除Q*，则可得 （盈亏平衡点低，说明项目生产少量产品即可不发生亏损，表示项目适应市场变化的能力，抗风险能力都比较强，获利能力大。） 3.盈亏平衡点的不足： ①仅仅是讨论价格、产量和成本等不确定性因素的变化对投资项目盈利水平的影响，不能分析判断项目本身盈利能力的大小。 ②只是一种静态分析，没有考虑货币时间价值和项目计算期内现金流量的变化。 ③需要其它动态分析来确定由于不确定性因素变化而引起项目本身盈利水平变化的幅度。 例：某项目设计年产量为30万吨，已知每吨销售价格为1000元，每吨产品的税金为100元，单位产品的变动成本为400元，年总固定成本为5000万元， ，假定产量-成本-利润之间的关系为线性关系，试进行盈亏平衡点的生产能力利用率、产量、销售额分析，画出盈亏平衡图并作出评价。 例：某地区需要一台14.7千瓦的动力机驱动一个水泵抽取积水，水泵每年开动的时数取决当地降雨量。现有两方案可供选择。 A方案：采用电动机驱动，估计电机及相应电工器材投资为1400元，电动机每小时运行电费为0.84元/小时，每年维护费用120元，工作自动化无需工人照管。4年后设备残值为200元。 B方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为550元，4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费0.8元/小时，维护费0.15元/小时。工人工资0.42元/小时。 若方案寿命周期为4年，年利率i=10%，试比较A、B两方案的经济可行性。 四．敏感性分析 1.敏感性分析（灵敏度分析）——是研究分析项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变化时，导致项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度的一种方法。 （敏感性分析侧重于对最敏感的关键因素的敏感程度。） 1.单因素敏感性分析的步骤和方法 1）确定分析指标： ① 财务净现值（FNPV） ② 财务内部收益率（FIRR） ③投资回收期（Td）等。 2）选择需要分析的不确定因素 ①对经济指标会有强烈地影响的因素； ②数据可靠性、准确性把握不大的因素 →通常选择：投资额、项目寿命期、产品价格、产品产销量、经营成本、折现率、寿命期内资产残值等等。 3）研究并设定不确定因素的变动范围，并列示不确定因素不同变化率或不同取值的几个点态。 对所选定的需要进行分析的不确定性因素，按照一定的变化幅度（如5%、10%和20%等）改变它的数值，然后计算这种变化对经济评价 指标的影响值，并将其与该指标的原始值相比较，从而得出该指标的变化率。 变化率公式： 4）计算分析不确定因素变动对经济效果指标的影响程度，建立相应模型与数量关系，确定敏感性因素。敏感性因素是指对经济指标产生较大影响的因素，根据