内控缺陷披露内控审计对权益资本成本的影响-宏观经济研究院.PDF

内控缺陷披露、内控审计 对权益资本成本的影响* ——来自沪市A股上市公司的经验证据 王艺霖 王爱群 露和自愿披露同时并存的时间节点上，分析内控缺 一、引言 陷披露与内控审计的经济后果，探究内控信息强制 披露制度的合理性，显得非常紧迫而有必要。 内部控制对资本市场的健康有序发展具有重 国内外学者在内控缺陷披露对权益资本成本 要促进作用，也是资本市场会计信息可靠性的基本 的影响方面展开了研究。Ogneva、Subramanaam和 保障。投资者通常依靠上市公司披露的内控信息来 Raghunandan（2007）发现上市公司披露内控缺陷， 判断上市公司的盈余可靠性与自身投资的风险性。 会提高其权益资本成本；Beneish、Billing和Hodder 投资者对披露了内控缺陷的上市公司的财务信息 （2008）发现在404条款下，内控缺陷披露并不会导 和内控信息的信心会降低，进而会要求较高的报酬 致上市公司的权益资本成本显著上升；麻婵媛 率来弥补可能遇到的风险，从而提高上市公司的权 （2012）运用我国资本市场的数据，发现上市公司披 益成本。内控审计作为一种外部监督手段，一定程度 露内控缺陷，不会显著提高其权益资本成本。学者也 上会提升投资者对上市公司财务信息和内部控制 对内控审计与权益资本成本之间的关系进行了研 质量信息的信心。通过阅读内控审计报告，外部信息 究。Krishnan（2005）认为，作为外部监督手段，财务 使用者可以更多地了解上市公司真实的内控信息。 报告审计和内控审计可以有效缓解市场对公司信 但在资本市场不稳定因素不断增加的背景下，通过 息披露的不信任，降低公司的权益资本成本；Biddle 相关法规强制要求上市公司披露内控信息、对出具 （2006）研究发现，内控审计可以降低分析师预测的 的内部控制评价报告进行外部审计，此举是否能够 不确定性，同时降低公司的资本成本；吴益兵（2009） 切实提高资本市场的信息披露质量，进而有效减少 运用2007年我国资本市场的数据，发现内控审计能 上市公司与外部信息使用者之间的信息隔阂？内控 够降低公司的权益资本成本。 审计究竟会在资本市场带来怎样的反应？内控审计 现有文献对内控缺陷披露、内控审计与权益资 在内控缺陷披露与权益资本成本之间扮演什么角 本成本之间的关系展开了探索，取得了一系列研究 色？这都是大家关注的问题，也正是本文的研究重 成果，但也存在一定的不足，主要有以下几点：第 点。在我国上市公司内控信息制度转型初期，强制披 一，国外学者对内控缺陷披露、内控审计对资本成 *本文得到教育部人文社科基金项目“内控缺陷披露、利益相关者风险感知及经济后果研究”（项目批准号：13YJA630085）、吉林 省社会科学基金项目“吉林省上市公司内控缺陷披露影响因素研究”（项目编号：2013B51）和吉林大学985平台的资助。 123 2014年第2期 本的影响进行了研究，但却没有形成一个一致的结 （Lambert、Leuz和Verrecchia，2007）。根据信号传递 论。这可能是由于股权投资者和债权投资者获取、 理论，上市公司披露内控缺陷，会向投资者传递出 分析上市公司财务信息和内控信息的能力不一样， 公司存在较差会计信息质量的风险信息，作为风险 两者对信息关注的重点也有差异，从而导致内控缺 补偿，只有当拥有更高的投资回报率时，投资者才 陷披露、内控审计对权益成本和债务成本的影响并 会考虑投资，最终导致公司的权益资本成本上升