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个股期权交易策略 2013年10月13日 1 1.1买入认购期权策略介绍 最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金 2 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金 3 1.2买入认沽期权策略介绍 最大收益：权利金 最大损失：无限 盈亏平衡点：行权价格+权利金 4 1.3卖出认购期权策略介绍 1.4卖出认沽期权策略介绍 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金 5 操作逻辑总结 买入认购期权预计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，收益无限，亏损有限 买入认沽期权预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，收益有限，亏损有限 卖出认购期权预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平，收益有限，亏损无限 卖出认沽期权预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，收益有限，亏损有限 6 四大基本交易策略 买入认购期权 买入认沽期权 卖出认购期权 卖出认沽期权 避险型交易策略 备兑卖出认购期权策略 保护性买入认沽期权策略 常用期权组合交易策略 牛市期权交易策略 熊市期权交易策略 突破、盘整市期权交易策略 目录 1 2 3 7 四大基本交易策略 买入认购期权 买入认沽期权 卖出认购期权 卖出认沽期权 1 8 1.1买入认购期权策略介绍 买入认购期权（long call） 支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有在 到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。 预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或 者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性 投资。 9 1.1买入认购期权策略介绍 最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金 10 买入实值认购期权与购买股票并下止损单是不同的选择。 对比：情形一和情形二 情形一：民生银行市价为9元，买入行权价格为8元的认购期权，权利金为1.1元。 情形二：按照市价9元买入民生银行，并下8元止损单。 1、 止损单依赖价格，缺口开盘则失效。认购期权依赖时间，到期后则失效。 2、下止损单无成本。认购期权需支付权利金。 1.1买入认购期权策略介绍 11 当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权代替直接买入A来实现资产配置。 买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺点是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。 当投资者对股票A强烈看涨时，可以使用虚值认购期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价上涨的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认购期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。 1.1买入认购期权策略介绍 12 例：投资者坚定看好工行股价的走势，但是其最近重仓的其它股票停牌重组，账户保证金不足，于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权。该投资者风险偏好比较高，选择了虚值期权，当时股价为4.1元，其花费0.05元买入工行次月到期的认购期权，行权价为4.3元。1个月后，工商银行股价上涨至4.5元，认购期权的价格上涨至每张0.2元。该投资者可采取两个策略： 卖出权利：该投资者可以卖出认购期权，获利0.2-0.05=0.15元 行使权利：该投资者可以按每股4.3元的价格行权，然后以4.50元 每股的市价在股票市场上抛出，获利4.5-4.3-0.05=0.15元 如果认购期权到期时，工商银行股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失0.05元权利金 1.1买入认购期权策略介绍 13 四大基本交易策略 买入认购期权 买入认沽期权 卖出认购期权 卖出认沽期权 1 14 1.2买入认沽期权策略介绍 买入认沽期权（long put） 支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有在 到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。 预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格 上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。 15 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金 16 1.2买入认沽期权策略介绍 当投资者持有股票A，基于种种考虑无法卖出，但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。 当投资者看空股票A的走势，也可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益。 当投资者对股票A强烈看空时，可以使用虚值认沽期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价下行的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认沽期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。 17 1.2买入认沽期权策略介绍 例：投资者持有工商银行的股票但并不看