澳门博彩行业专题报告_澳门博彩估值低于历史中枢_市场是否过于悲观_-研究报告.pdfVIP

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報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 证券研究报告 2018年8月31 日 澳门博彩估值低于历史中枢,市场是否过于悲观? 分析师: 胡翔宇,S0260517080001 huxiangyu@ 行业评级:“买入”评级 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 投资逻辑 1、澳门博彩板块当前的估值水平反应了什么? 2、估值水平与EBITDA增速出现背离 3、市场对于博彩板块是否过于悲观? 3.1 目前市场对于EBITDA增速的预期好于行业低谷时 3.2 目前博彩行业毛收入增速好于行业低谷时 3.3 目前游客人次增速好于行业低谷时 4、我们对普通中场业务仍然乐观 4.1 2季度博彩板块面临的负面因素已被市场消化 4.2 受益于游客人次快速增长,2季度普通中场具有韧性 4.3 2季度过夜游客人次环比增长,酒店入住率继续创历史新高 5、澳门博彩上市公司估值表 6、风险提示 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 1. 澳门博彩板块当前的估值水平反应了什么? 当前博彩板块的估值已经低于历史中枢  澳门博彩板块估值低于历史中枢:截至8月27 日澳门博彩板块EV/EBITDA为12.0X,估值水平已经低于历史 中枢12.2X。  澳门博彩板块估值下行空间有限:考虑到澳门博彩毛收入中的中场业务的占比要高于上一轮景气周期,而 中场业务受宏观及政策因素的影响较小,因此其估值水平理论上应该高于贵宾业务。因此我们认为板块估 值继续向下的空间有限。 图:澳门博彩行业EV/EBITDA 20.0 历史均值:12.2x +1标准差:14.7x 18.0 -1标准差:9.7x 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0

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