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步步高商业连锁股份有限公司营运资本管理的研究 　　摘 要：近两年，在国内经济全面进入新常态的时代背景下，连锁零售企业也进入了发展新阶段，面临的机遇和挑战、利好和制约也发生了变化。企业要想在连锁零售行业崭露头角，需要加强对其达到为股东创造更大的价值的目标。因为连锁零售企业需要采购多种物资，所以会拥有很多供货商，其客户遍布各地，卖出去的产品种类众多，这些都使企业的资金占用以及物资的供应变得复杂。本文通过对步步高营运资本管理进行分析，并提出了相应的建议来改善其现状。 　　关键词：连锁零售企业；步步高；营运资本管理 　　随着经济的发展，资本市场的扩张，营运资本在公司所占的份额呈现一种上升的趋势，众多资产里，营运资本是流动性最强的。一个公司要想分的市场中更大份量的蛋糕，增强对营运资本的管理显得更加的重要。由于连锁零售企业对于材料有很大的诉求，所以会拥有很多供货商，其客户遍布各地，卖出去的产品种类众多，这些都使企业的资金占用以及物资的供应变得复杂。所以研究步步高营运资本管理具有一定的借鉴意义。 　　一、步步高营运资本管理分析 　　1.流动资产分析 　　上表显示，2011年至2015年步步高的企业的流动资产随着总资产的变化，所占的份额大致上还是40%左右，而这在一定程度上体现了公司的流动性以及盈利性，比重越大，越趋向保守，所以可以看出该公司营运资本持有量政策是比较谨慎的，前者维持稳定的同时还是比较多的，获利能力相应也受到影响。而步步高的流动比率以及流动资产占总资产比重总体上来看是在持续下降的，到2015年降低到了0.72和38.30%。 　　2.营运资本运营质量分析 　　步步高2011年到2015年应收账款周转率整体都在下降，但是从大的方向来看呈现一种扩大的现状。公司的存货周转率提升，其周转效率就会变得很高，其周转的天数相对会短，也就是该公司的存货相对较少，公司的经济效益会随着销售效率的提升，因此存货变现的效率也会提升。 　　大致上说步步高存货周转期处于一个上扬的态势。可以看出，步步高重心焦点过少的在运营效率上停留，其周转效率也有点不足。由于存货在营运资本中有着较多份额，企业的筹资压力也随之上升，这就会使管理存货的成本也会变得不堪重负。步步高2015年存货占流动资产比重为48.75%，这个数额是很大的。过多的存货会给影响公司运转能力带来负面的影响，而且有的存货会因为受到长时间的挤压而破损。相比较国外的同类公司，他们在存货管理技术上别具一格，物流上也有自己的模式，供应链方面这些都可以提高存货周转期的效率，管理的效率，根本上使得企业具备了国际生存的能力。 　　净营运资金说的是企业的流动资产总额减去流动负债后的剩余。当企业的净营运资本不为负时，企业不能偿债的风险弱，反之，流动负债高于流动资产时，净营运资本不足，公司有难以正常运作的风险。 　　从步步高近五年净营运资金规模来看，持续走低，2011年至2015年持续减少。当下全球的连锁零售行业，营运资本大体上也处于下降的趋势，而步步高的下降是顺应了国际发展潮流呢？平均流动资产净利率，这也是一个比较重要的指标，它可以体现出企业营运资金管理水平的高低。步步高的五年平均流动资产净利率为11.54%，在2015年这个数值偏低，只有4.35%，显然可以看出步步高的盈利能力有点薄弱。 　　3.债务结构分析 　　负债是组成资产的重要成分，同时可以把负债细分为长期负债还有流动负债。前者较稳定，周期长，因此风险相对较低，但是相对成本不低。而后者时效性较低，也具有很大的危险性，但是成本需求少。流动负债占总资产的份额可以反映出一个企业的风格是趋于保守的还是激进的，流动比率所占的份额小说明该企业保守，反之则相对激进。公司应该合理安排流动负债的规模达到降低财务风险的目的。 　　从最近步步高几年的数据来看，其流动负债长期与总负债的比值在90%左右，而其与总资产的比值大致上在50%左右。可以看出步步高很大程度上是通过流动负债进行融资的，是激进的融?Y策略。并且其流动负债占总资产的份额在逐年增加，意味着令步步高的融资成本减少，但是危险性会加大。步步高的长期负债所占份额很少，主要还是依靠流动负债，虽然导致步步高得到迅速的扩张，但是风险也会很大。比如供货商或者银行要求提前支付贷款，步步高如果不能及时筹得资金，就会面临破产的危险。因此步步高应该转向新的融资渠道，控制企业的财务风险。 　　整体上来看应付账款对于一个企业的流动负债来说很重要，而近几年步步高的应付账款在企业的流动负债所占的份额大致上为10%左右，说明其用大量的应付账款商业信用模式融资，这种模式也称为类金融模式，公司类金融特征说的是公司网点达到相当规模，有一定的实力，因此可以延后付款在拿取货物后，这样就等同银行一般，滚雪球一样的筹集更多的资金，奠定