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北京国友大正资产评估有限公司 对 内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司 关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通 知书》的回复 之核查意见 二〇一八年十月 中国证券监督管理委员会： 贵会于2018年9月4 日对内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司发行股份及支 付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件出具的《中国证监会行政许 可项目审查一次反馈意见通知书》（181086号）收悉。北京国友大正资产评估有 限公司作为内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司本次重大资产重组的评估机构， 现将本次反馈意见中需要评估师核查的问题回复如下，请审阅。 2 问题3 ：申请文件显示，由于电解铝行业属于周期性行业，电解铝价格容易 随市场环境的变化呈现周期性波动，从而会对公司及标的资产的利润水平产生 较大影响。同时，铝加工产品生产使用的主要原材料为氧化铝，电力产品生产 使用的主要原材料为煤炭。报告期内，氧化铝与煤炭的价格存在较大波动，如 果未来原材料价格大幅波动，可能对标的资产的生产经营产生不利影响。请你 公司：1）补充披露报告期内标的资产主要产品和原材料价格波动的趋势和原因。 2 ）补充披露标的资产应对产品和原材料价格波动风险的措施及实施效果。请独 立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。 回复： 一、报告期内标的资产主要产品、原材料价格波动的趋势和原因 霍煤鸿骏以自备电厂从事电解铝的生产及销售，其主要产品为电解铝，主要 原材料为氧化铝、阳极炭块、煤炭等，其中氧化铝是构成电解铝成本的最大部分。 （一）电解铝的价格波动情况 2016 年，电解铝价格整体呈震荡上行趋势。国际市场方面，2016 年以来全 球大宗商品基本面整体向好，包括电解铝在内的有色金属价格从年初开始低位反 弹。国内市场方面，受国际市场的带动，加之国内供需基本面持续向好，铝价虽 在春节过后小幅回落，但之后迅速反弹。9 月中下旬，受《超限运输车辆行驶公 路管理规定》实施的影响，国内电解铝的公路运输成本大幅提高，铁路运力趋于 饱和，导致铝锭存货下降，现货不断趋紧，铝价呈现强劲上涨态势，并带动资金 大量涌入期货市场；直至年末，资金获利了结，铝价回落。 2017 年，全球铝市场供需关系进一步改善，电解铝价格整体仍呈现出震荡 上行趋势。国际市场方面，在宏观面消息向好及全球电解铝供需紧缺预期加剧等 因素提振下，保持强劲上涨。国内市场方面，电解铝行业供给侧结构性改革不断 深化，2017 年 4 月，国家发改委、工信部、环保部、国土资源部联合发布《清 理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，加之以《京津冀及周边地 区2017 年大气污染防治工作方案》为代表的环保政策趋严，部分违规、落后产 3 能陆续关停，政策效果不断显现。在上述因素影响下，铝价上涨。2017 年四季 度，由于国内铝锭库存增加等原因，铝价回落。 2018 年以来，在供给侧结构性改革政策持续影响及相关国际事件的影响下， 铝价保持震荡。国际市场方面，受美联储加息、美国对俄铝等国际铝业巨头实施 制裁政策及中美贸易摩擦等因素影响，国际铝价宽幅震荡。国内市场方面，一季 度受春节等因素影响，需求疲软，铝价走低；二季度，国内铝价在国际铝价的带 动下，价格重心上移。 2016 年以来，上海期货交易所、伦敦金属交易所铝期货收盘走势如下： SHFE 铝（左，元/吨）、LmeS-铝3 （右，美元/吨）期货走势 数据来源：Wind 2016 年以来，全球及中国电解铝产量、消费量整体保持增长态势，且各期 基本维持供需平衡状态。具体情况如下： 4 全球电解铝产量、消费量（万吨）