运用ohlson会计评价模型探究公司治理跟价值攸关性以....pdfVIP

應用Ohlson 會計評價模型探究公司治理之價值攸關性—以台灣上市公司電子業為例 123 應用Ohlson 會計評價模型探究公司治理之 價值攸關性—以台灣上市公司電子業為例 The Ohlson Valuation Framework and Value-Relevance of Corporate Governance: An Empirical Analysis of the Electronic Industry in Taiwan * ** *** **** 陳振遠 張智堯 王蘭芬 李文智 Roger C. Y. Chen Chih-Yao Chang Lan-Fen Wang Wen-Chih Lee （Received Apr. 14, 2003 ；First Revised Jul. 5, 2004 ；Accepted Dec. 9, 2004 ） 摘 要：過去有關企業評價議題之研究，都僅侷限於財務報表相關資訊之應用，本研究採 Ohlson （1995 ）股權評價模式，將會計報表所無法涵蓋的資訊如公司治理觀念，納入評價模式 中。以台灣上市電子公司為研究對象，探討公司治理特性所傳遞的訊息與企業價值的攸 關性，實證結果發現，公司治理變數中，機構董監事比例、外部董事比例及參與管理對 股權價值的影響為顯著正相關，顯示機構董監事與外部董事的比例愈高 ，愈能提升董事 會的專業性與獨立性，並有效的發揮其監督功能，進而為公司創造價值。此外，本文並 應用模型設定檢定（model specification test ），測試考慮公司治理特性之Ohlson 股權評價 模式，研究結果發現Ohlson 股權評價模式中應考慮公司治理變數，其股權評價模式才能 更為完整。 關鍵詞：公司治理、Ohlson 股權評價模型 Abstract: Previous studies analyze a firm’s market value as it relates to financial statements only. This study applies Ohlson’s （1995） valuation model to examine the relationship between equity market value and corporate governance features that financial statements cannot reveal. Using a sample of all listed companies in electronic sector trading on the TSE （Taiwan Stock Exchange ）, this research discusses whether corporate governance affects the value relevance of equity market value. Our findings indicate that the independence and the professionalism of the board of directors can create marginal market value through effective supervision function. Additionally, this research employs the method of model specification test and finds that the inclusion of these corporate governance indicators can enhance the validity of the Ohlson