明星资本化中估值调整机制之的运用.docVIP

明星资本化中估值调整机制之的运用 　　摘 要：在近来的投资热潮中，各类IP是资本追逐的对象，明星IP更是受到追捧。因此资本市场上出现了明星成立影视壳公司，上市公司对其进行收购的明星资本化模式。明星资本化当中存在的高估值、高风险等问题，受到学界的质疑。而在明星资本化中，往往伴随着估值调整机制的运用，通过对估值调整机制在明星资本化过程中的运用的分析，进一步探究明星资本化的可操作性与风险性，以及估值调整机制在该过程中如何进行合理构造。 　　关键词：明星资本化；估值调整机制；企业收购 　　中图分类号：DF411.91 文献标识码：A 文章编号：1009 ― 2234（2017）01 ― 0088 ― 03 　　一、估值调整机制简述 　　估值调整机制，即Valuation Adjustment Mechanism，简称VAM，是指投资方与融资方进行私募股权投资时，就被投资企业估值难以确定时，共同设定企业未来的目标，主要包括未来业绩等，以此调整对企业的估值与控股比例的约定。当企业达成约定目标时，融资方可行使相应权利，弥补因企业价值被低估造成的损失；反之，投资方可行权弥补其高估企业价值所带来之损失。〔1〕因估值调整机制具有不确定性，在我国又俗称为“对赌协议”。然估值调整机制并非一种具有赌博性质的协议，VAM机制之本质是对被投资企业价值的重新评估。 　　由于在私募股权当中，投资方与融