宏观固收专题报告：商誉减值.“黑天鹅”.pdfVIP

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 宏观固收 专题报告 2018 年10 月09 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.2 商誉减值“黑天鹅” 1.1 1.0 不可忽视的商誉资产 0.9 商誉是非同一控制下的企业合并时，合并成本大于标的公司可辨认净资产公允 0.8 价值份额的差额。商誉至少在每年年度终进行减值测试。上述资产减值损失一 O/17 D/17 F/18 A/18 经确认，在以后会计期间不予转回。 市场数据 以A 股非金融上市公司样本来看，2014 年以后商誉以及商誉减值损失对公司 中债综合指数 116 中债长/ 中短期指数 114/ 117 报表的影响越来越大。2014 年至2016 年，A 股非金融上市公司样本商誉总额 银行间国债收益(10Y) 3.73 增长率分别为71%、111%和63%，2017 年底商誉资产占净资产高达5.5%。 企业/公司/转债规模(千亿) 29.64/69.96/1.64 另外，随着商誉资产比重的提高，2017 年商誉发生减值损失的数额大幅提高至 358 亿，占比为3%。 从行业分布来看，A 股商誉分布相当不均匀。2018 年中报显示，传媒、休闲服 相关研究报告： 《固定收益专题报告：嘉实元和投资价值分析： 务、计算机、通信和医药生物这五个行业商誉占净资产比重超过10%。但从近 攻守兼备》 ——2018-09-20 三年减值损失占商誉资产比重来看，多数减值损失占比较大的行业不算是商誉 《专题报告：哪些城投债被提前兑付？》—— 资产占净资产偏高的行业。换句话说，虽然不同行业业务模式差异导致了报表 2018-09-18 《专题报告：制糖行业信用风险浅谈》—— 上商誉分布的差异，但是短期内商誉是否减值仍取决于多种因素。 2018-09-25 《固定收益专题报告：1809 合约交割行为分 从 2017 年受商誉减值影响较大的部分案例来看，商誉减值的数额存在非常大 析：五年是永安，十年是国金》 —— 的不确定性，是公司当年利润变动的决定因素。建议关注商誉资产占比较高的 2018-09-21 《固定收益专题报告：温故知新：国债期货 发债公司信用风险。 1809 合约回顾与总结》 ——2018-09-14 证券分析师：董德志 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话：0755 E-MAIL：zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分