化工行业周期专题系列一：行.业景气度分化，小化工龙头逆风飞扬.pdfVIP

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2018-10-27 发布于四川
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化工行业周期专题系列一：行.业景气度分化，小化工龙头逆风飞扬.pdf

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2018 年10 月15 日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：代鹏举 S0350512040001 021 daipj@ 行业景气度分化，小化工龙头逆风飞扬证券分析师：陈博 S0350518010001 010 chenb05@ 联系人：卢昊 S0350118050025 ——化工行业周期专题系列一 021 luh@ 最近一年行业走势投资要点：化工沪深300 15.00% 10.00%  化工行业下游需求下行。随着全球经济疲软，中国化工企业出口值 5.00% 0.00% 大幅度下行。截止2018 年8 月，化学原料及化学制品、化学纤维和 -5.00% -10.00% 橡胶塑料累计出口额分别为2314.9 亿元、299.4 亿元和1903.4亿元， -15.00% -20.00% 同比下降6.0%、10.7%11.3%。内需方面，房地产和汽车行业走弱， -25.00% -30.00% -35.00% 商品房累计销售面积只有 102474 万平方米，同比增速仅4.0%，比去年同期降低8.7 个百分点；同期汽车累计产量同比增速为2.2%，比去年同期减少了3.7 个百分点。国内外需求均出现下行趋势。行业相对表现  供给侧分化，扩产以龙头和大企业为主。在环保政策约束下，小产表现 1M 3M 12M 能退出和龙头扩张是化工各个细分领域普遍存在的现象。截至2018 化工 -5.5 -14.7 -29.3 年 6 月，化工上市企业的购建固定资产等开支累计同比增速高达沪深300 -2.2 -9.2 -19.1 59.1%，而化工行业四个细分领域（化学原料及化学制品、化纤、石油加工和橡胶塑料）累计同比增速仅有-2.7% ，28.2% ，-7.9%和 3.5% ，也就是说，龙头产能大幅度扩张的同时，化工行业总体产能扩张并不明显。并且，我们统计了大企业（50 亿市值以上）和小企相关报告业（50 亿市值以下）的资本开支增速，发现截至 2018 年上半年大《化工行业2018 年中报总结：原料成本上行企业的资本开支增速达到了76%，而小企业的增速仅4.5%，可以说，及环保高压持续背景下，化工子行业盈利能力本轮供给端的扩张以大企业为主。呈现分化趋势》——2018-09-06  供给端的主要约束环保标准升级大方向不