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【山证分析师观点】 ? 【山证分析师观点】 2011年03月08日 　　【山证分析师观点】xmlnamespace prefix =o ns =urn:schemas-microsoft-com:office:office / 　　华侨城A年报点评-靓丽年报主要来源于房地产利润 　　l 各项业务都有所增长，房地产收入同比增长116%是收入增长的主要源泉。2010年年报资料显示，公司房地产收入占收入比重为41%，同比增长116.31%；旅游综合收入占收入比重为56%，同比增长32.65%；纸包装收入占公司收入比重为4%，同比增长25.38%。非常明显，房地产收入大增是公司全年营业收入比去年同期增长58%的主要源泉。 　　l 公司盈利能力大幅提高：2010年公司净资产收益率（摊薄）达到23%，创历史新高，同比2009年增长了6.72个百分点；2010年公司销售毛利率达到51.08%，同比2009年增长了4.99个百分点；2010年公司销售期间费用率达到13%，同比2009年下降了2.75个百分点，其中销售费用同比下降了1.15个百分点，管理费用同比下降了1.87个百分点，财务费用同比微升了0.27个百分点；毛利率的提升和期间费用率的下降导致公司销售净利率达到19.22%，同比增长2.21个百分点。 　　l 公司有一定的财务风险，但基本可以匹配。年报资料显示，2010年公司资产负