人民币均衡汇率波动的影响因素分析.pdfVIP

经济科学 ·2013年第5期 人民币均衡汇率波动的影响因素分析 马国轩 ’ 于 润2 (1．中国人民大学汉青经济金融高级研究院 北京 100872) (2．南京大学商学院 江苏南京 210093) 摘 要：本文基于行为均衡汇率理论，立足中国国情，分析2003年一2012年影响人民 币均衡汇率波动的基本经济因素，特别是政策性因素对汇率变动的影响情况。同时，通过 DGP识别的Johansen协整分析，测算均衡汇率水平及错位程度。结果发现：(1)在诸多 影响因素中，人民币受政策性因素干预明显。(2)政策调控在取得了巨大成效的同时也导 致了沉重的调控成本。(3)近年来人民币汇率对国际市场波动的反应越来越敏感。这些意 味着健全完善外汇市场和风险管理体系，稳定人民币汇率均衡水平，平衡政策调控的收益 与成本，增强抵御 内外突发因素冲击的能力，稳健推动人民币国际化进程等，是人民币汇 率制度改革的主要政策 目标。 关键词：行为均衡汇率理论 DGP识别 Johansen协整检验 政策性干预 一 、